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公司發(fā)布2023年業(yè)績預告，全年旅游行業(yè)全面復蘇，公司全年經(jīng)營情況明顯改善，利潤實現(xiàn)扭虧為盈，業(yè)績表現(xiàn)較符合先前預期，我們維持增持評級。
　　支撐評級的要點
　　全年實現(xiàn)扭虧，恢復符合預期。據(jù)公司業(yè)績預告，23年全年預計實現(xiàn)營業(yè)收入30-35億元，相較去年全年5億元營收規(guī)?；謴兔黠@，但仍較疫情前有較大的進一步修復空間；預計實現(xiàn)歸母凈利潤2300-3450萬元，去年同期虧損2.21億元；預計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤800-1200萬元，去年同期虧損2.56億元，利潤達成扭虧，全年業(yè)績基本符合預期水平。此外四季度公司預計實現(xiàn)收入9.47-14.47億元；預計實現(xiàn)歸母凈利887-2037萬元，預計實現(xiàn)扣非歸母凈利-222~178萬元。
　　航班供給等因素制約2023全年出境游恢復。據(jù)航班管家，2023年國際客運航班執(zhí)飛量持續(xù)恢復，從年初的不及10%，恢復到年末的58%水平。2024年1月恢復仍在持續(xù)。2023全年來看，國際航空運力不足，制約出境游業(yè)務完全恢復。據(jù)國家移民管理局數(shù)據(jù)，2023全年出入境人員達4.24億人次，為19年63%水平；其中內(nèi)地居民出入境2.06億人次，為19年59%水平。此外，部分旅游目的地國家的負面消息、簽證等因素也在制約出入境游業(yè)務進一步修復，未來出入境旅游需求仍有較大恢復空間。
　　出境游延續(xù)增長，展望24年復蘇預期良好。中國頒布與馬來西亞、泰國、新加坡互免簽證協(xié)定，疊加春節(jié)、寒假等因素，多類利好促進出行情緒進一步增長，多類OTA平臺反饋春節(jié)期間相關(guān)需求較為旺盛。據(jù)眾信旅游春節(jié)出游趨勢報告，北歐、澳新等出境游目的地春節(jié)較受關(guān)注。展望24年，中國旅游研究院預測24年全年國內(nèi)旅游收入將超過6萬億元，同比增長22%；國際旅游收入將實現(xiàn)1070億美元，同比增長38%，國內(nèi)和國際收入分別恢復至19年105%和81%水平，復蘇或?qū)⒀永m(xù)。
　　估值
　　公司作為出境游龍頭企業(yè)，在行業(yè)加速修復背景下緊抓機遇并持續(xù)優(yōu)化業(yè)務，23年業(yè)績實現(xiàn)扭虧。其業(yè)績預告表現(xiàn)基本符合先前預期水平，我們維持預測23-25年EPS為0.03/0.16/0.24元，對應市盈率為234.6/37.6/24.9倍，維持增持評級。
　　評級面臨的主要風險
　　出入境旅游政策不確定性風險、行業(yè)恢復不及預期、市場競爭風險。