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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收20.53億元（+647.46%），為2019年同期21.41%；歸母凈利潤0.14億元（+110.72%），上年同期凈虧損1.32億元，為2019年同期12.32%；扣非歸母凈利潤0.1億元（+107.56%），為2019年同期9.62%；EPS0.01元。其中2023Q3實(shí)現(xiàn)營收12.61億元（+748.28%），歸母凈利潤0.49億元（+195.51%），扣非歸母凈利潤0.47億元（+191.06%）較上年同期扭虧為盈、增加0.99億元。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　期內(nèi)公司經(jīng)營情況大幅改善系主營出境旅游業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇。從二季度起公司業(yè)績開始呈現(xiàn)大幅復(fù)蘇提示，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)三年內(nèi)首個(gè)季度盈利。受益于出境團(tuán)隊(duì)游第三批國家和地區(qū)名單恢復(fù)，暑期旺季帶動(dòng)旅游市場(chǎng)加速回暖，行業(yè)景氣度持續(xù)提升帶動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)改善，2023Q1-3歸母凈利潤扭虧為盈。四季度公司主要推出冰雪產(chǎn)品以及反季節(jié)產(chǎn)品，設(shè)計(jì)包括冰島、挪威、芬蘭等北歐國家路線產(chǎn)品，同時(shí)疊加候鳥路線等溫暖目的地旅游產(chǎn)品，沖減旅游淡季對(duì)公司業(yè)績影響。
　　公司2023Q1-3毛利率11.52%（-3.27pct），凈利率0.61%（-59.29pct）。整體費(fèi)用率11.41%（-62.22pct），其中銷售費(fèi)用率7.17%（-32.62pct）、管理費(fèi)用率3.63%（-17.26pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.61%（-12.34pct）；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額1.11億元（+140.29%）。其中2023Q3毛利率11.84%（-2.9pct），凈利率4%（+48.95pct）。整體費(fèi)用率7.87%（-38.16pct），其中銷售費(fèi)用率4.81%（-20.94pct）、管理費(fèi)用率2.37%（-12.99pct）、財(cái)務(wù)費(fèi)用率0.69%（-4.23pct）。
　　投資建議
　　年內(nèi)國際航線運(yùn)力持續(xù)提升，整體出境游市場(chǎng)目前基本恢復(fù)至2019年同期51%。公司作為出境游批發(fā)零售龍頭供應(yīng)商，有望率先承接出境需求。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.04\0.26\0.48元，對(duì)應(yīng)公司10月30日收盤價(jià)6.84元，2023-2025年P(guān)E分別為154.8\26.5\14.4倍，維持“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　居民消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期；出入境政策變化風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。