>> 方正證券-眾信旅游(002707)公司點評報告：23H1實現(xiàn)營收同比增529%，期待出境游業(yè)務(wù)加速修復(fù)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 824KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 （ 首次 ） |
作者： |
李珍妮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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■23H1收入同比增加529%，Q2歸母凈利潤扭虧為盈。1）23H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.92億元，同比+529%，恢復(fù)至19年的14%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.35億元，較2022年減虧0.5億元。2）23Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，同比+883%，恢復(fù)至19年的20%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.03億元，較2022年的-0.24億元扭虧為盈。
■分業(yè)務(wù)來看：1）23H1公司出境游業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.07億元，同比+1280%，恢復(fù)至19年同期的10%。其中，旅游批發(fā)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.77億元，同比+3959%，恢復(fù)至19年同期的9%；旅游零售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收1.30億元，同比+374%，恢復(fù)至19年同期的14%。旅游行業(yè)開始回暖，但上半年出入境團(tuán)游開放國家和地區(qū)僅60個，業(yè)務(wù)恢復(fù)仍需時間。2）整合營銷業(yè)務(wù)收入2.81億元，同比+266%，恢復(fù)至19年同期的78%。3）其他主營業(yè)務(wù)收入0.05億元，同比-61%，恢復(fù)至19年同期的22%。
■盈利能力恢復(fù)，費用端控制得當(dāng)。23H1公司毛利潤0.87億元，同比+366%；毛利率11.01%，同比-4pct，較19年同期+1pct。其中，整合營銷業(yè)務(wù)毛利率6.59%；旅游批發(fā)業(yè)務(wù)毛利率13.43%；旅游零售業(yè)務(wù)毛利率11.60%。費用方面，23H1公司銷售費用率10.94%，同比-45pct；管理費用率5.62%，同比-22pct，主要系經(jīng)營環(huán)境改善，企業(yè)營收實現(xiàn)較高同比增長。
■積極布局線下零售門店，數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速業(yè)績復(fù)蘇。隨著8月10日文旅部公布第三批出境團(tuán)游國家和地區(qū)名單，未來預(yù)計伴隨國際航空運力的恢復(fù)、簽證手續(xù)的簡化及行業(yè)從業(yè)人員的回歸，公司出境游業(yè)務(wù)將進(jìn)入快速復(fù)蘇通道。公司內(nèi)部亦蓄力：1）積極布局眾信旅游零售門店。截至23H1，零售公司全國門店總數(shù)達(dá)1300家，較22年凈增370家，數(shù)量規(guī)模已超19年年底水平。2）打造數(shù)字文旅生活沉浸式新世界，推動產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。公司于23年7月正式啟動U2GO文旅數(shù)字平臺，提升公司在全面數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的整體優(yōu)勢和綜合實力。
■盈利預(yù)測及投資建議：公司產(chǎn)品矩陣豐富、業(yè)內(nèi)口碑良好、規(guī)模效應(yīng)顯著，是出境游行業(yè)的龍頭企業(yè)。伴隨境外團(tuán)隊游的放開，消費需求釋放，公司有望實現(xiàn)收入利潤的進(jìn)一步提升。我們預(yù)計23-25年眾信旅游營收為38/76/129億元，同比增長650%/100%/69%，歸母凈利潤0.02/1.59/3.13億元，同比增長101%/6409%/97%，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險，居民出行恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，消費力恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
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