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事件：眾信旅游發(fā)布2023年半年報(bào)。公司2023年上半年實(shí)現(xiàn)收入7.92億元，同比增長(zhǎng)528.60%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)-3,452.33萬(wàn)元，同比減少虧損57.30%。
　　 23H1出境游目的地逐步開(kāi)放，公司業(yè)務(wù)逐漸復(fù)蘇。上半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)主要原因系公司主營(yíng)的出境旅游業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇：旅游批發(fā)/整合營(yíng)銷/旅游零售/其他行業(yè)產(chǎn)品營(yíng)收分別為3.77/ 2.81/ 1.30/0.05億元，營(yíng)收占比47.53%/35.45%/ 16.40%/ 0.62%，較2022年同期分別變動(dòng)+3959.25%/ +266.20%/+373.67%/ -61.13%。其中，隨著出境團(tuán)隊(duì)游業(yè)務(wù)的恢復(fù)，第二季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境得以明顯改善，公司營(yíng)業(yè)收入6.55億元，同比增長(zhǎng)883.22%，環(huán)比第一季度增加374.90%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)609.32萬(wàn)元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)297.62萬(wàn)元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
　　出游政策優(yōu)化，出境游業(yè)務(wù)有望下半年持續(xù)向好。長(zhǎng)線游市場(chǎng)中，歐洲的瑞士、意大利、冰島、西班牙、葡萄牙等產(chǎn)品熱度較高，中東非的埃及、南非、阿聯(lián)酋等成為熱門(mén)目的地。短線市場(chǎng)中，東南亞市場(chǎng)如泰國(guó)、新加坡、馬來(lái)西亞等地游客量排名較為領(lǐng)先。公司持續(xù)強(qiáng)化與產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源配置能力，加強(qiáng)與境外目的地的緊密協(xié)作，上半年境外公司貢獻(xiàn)收入繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為去年同期的300%，貢獻(xiàn)毛利超過(guò)去年同期的400%。
　　依托阿信平臺(tái)提升分銷能力，高質(zhì)量推動(dòng)出境游數(shù)字化轉(zhuǎn)型。杭州阿信以滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游多端交易場(chǎng)景為出發(fā)點(diǎn)，進(jìn)一步完善供給上游飛豬系統(tǒng)的能力建設(shè)，加強(qiáng)旅游產(chǎn)品的價(jià)庫(kù)直連功能及分銷側(cè)的多端交易能力。目前系統(tǒng)注冊(cè)旅游顧問(wèn)人數(shù)已超過(guò)六千，日成交訂單總金額峰值已達(dá)百萬(wàn)元。今后公司有望加快推進(jìn)全國(guó)化布局進(jìn)程，打造覆蓋營(yíng)銷全渠道全鏈路全場(chǎng)景的行業(yè)級(jí)B2B分銷平臺(tái)，發(fā)揮數(shù)字化發(fā)展先導(dǎo)及驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，推動(dòng)旅游行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.72 / 118.96 / 144.10億元，歸母凈利潤(rùn)0.18 / 2.94 / 3.89億元，對(duì)應(yīng)PE為426.5 / 26.2 / 19.8X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外安全事件影響；航班修復(fù)不及預(yù)期；數(shù)字化孵化不及預(yù)期。