>> 中銀證券-眾信旅游(002707)二季度達成扭虧為盈，旅游業(yè)務(wù)有序恢復(fù)-230719
| 上傳日期： |
2023/7/19 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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近日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告。公司預(yù)計2023年H1實現(xiàn)歸母凈利-3100萬元至-3600萬元，減虧55.47%至61.66%；預(yù)計扣非歸母凈利潤減虧56.88%至62.87%。預(yù)計2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤150萬元至650萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。2023H1，隨著中國公民出境團隊旅游、“機票+酒店”業(yè)務(wù)、出入境航班的逐步恢復(fù)，跨境旅游行業(yè)逐步復(fù)蘇，公司旅游業(yè)務(wù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，虧損幅度同比上年同期收窄。展望全年，我們看好公司旅游業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)恢復(fù)，進而帶動盈利水平的修復(fù)，維持增持評級。
支撐評級的要點
23H1虧損收窄，23Q2扭虧為盈。據(jù)公司23H1業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2023H1實現(xiàn)歸母凈利-3100萬元至-3600萬元,同比減虧55.47%至61.66%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利-3100萬元至-3600萬元,同比減虧56.88%至62.87%。預(yù)計2023Q2實現(xiàn)歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤150萬元至650萬元，實現(xiàn)扭虧為盈，去年同期歸母凈虧損為2390萬元。
政策放松，出境游市場持續(xù)向好。今年以來，出入境政策不斷寬松，3月試點恢復(fù)第二批出境團隊游試點國家名單和對應(yīng)旅行社業(yè)務(wù)；5月全面恢復(fù)口岸快捷通關(guān)及內(nèi)地居民赴港澳團隊旅游簽注全國通辦；6月日本國駐華大使館宣布將正式開放日本旅游電子簽證。從市場表現(xiàn)來看，截至5月，我國國際和港澳臺航線旅客運輸量恢復(fù)到了2019年同期的33%/52%水平，環(huán)比持續(xù)修復(fù)。疊加五一、端午等假期催化，出入境旅游需求快速釋放。根據(jù)國家移民管理局?jǐn)?shù)據(jù)，今年五一假期期間，全國邊檢機關(guān)共查驗出入境人員626.5萬人次，日均125.3萬人次，同比增長約2.2倍，恢復(fù)至19年同期的59.2%。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，今年五一假期是近三年來出境游規(guī)模最盛的假期，內(nèi)地出境游較去年同期增長近700%，部分東南亞地區(qū)機票、酒店訂單超過19年五一水平。
國內(nèi)游市場強勁復(fù)蘇，國內(nèi)游出境游協(xié)同發(fā)展。今年五一假期期間，國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復(fù)至2019年同期的119.09%。根據(jù)公司暑期趨勢分析報告，2023年暑期國內(nèi)訂單總額將創(chuàng)歷史新高，同比2019年增長或超2倍以上，將達到全年國內(nèi)游市場出游頂峰。據(jù)公司從近期報名情況分析，國內(nèi)游人數(shù)和出境游人數(shù)各占比50%，從營業(yè)額占比分析，出境游與國內(nèi)游占比約為6.5：3.5。
持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)容，打造多樣化、高品質(zhì)旅游產(chǎn)品。23年6月，公司參與北京旅游博覽會并實現(xiàn)產(chǎn)品銷售額超千萬。2023H1，公司陸續(xù)接待來自沙特、西班牙、馬來西亞的訪華團，共探合作前景。在第二批出境團隊游試點國家名單發(fā)布后，公司迅速跟進“希臘純玩團9日”、“西班牙一地深度10日游”、“法國一地”、“冰島環(huán)島10日”等出境游產(chǎn)品亮相市場。23年6月，公司極地游輪產(chǎn)品中心正式成立，投入南北極探險游輪業(yè)務(wù)開發(fā)創(chuàng)新。據(jù)IAATO國際南極旅游組織行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，在2022-2023航季，全球約有10.3萬名游客通過各種方式前往南極旅游，2023-24航季，預(yù)計南極游客將迎來強有力的增長。當(dāng)前國內(nèi)游市場的目的地細(xì)分化趨勢、定制化及小團趨勢更加明顯，針對市場情況公司推出不同種細(xì)化產(chǎn)品、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)容并不斷提升團隊品質(zhì)。
估值
公司作為出境游龍頭企業(yè)，資源優(yōu)勢顯著，且公司積極經(jīng)營不斷優(yōu)化產(chǎn)品，其業(yè)績有望在政策寬松后迎來快速反彈。我們預(yù)測23-24年EPS為0.04/0.10元，對應(yīng)市盈率為169.1/76.8倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
出入境旅游政策不確定性風(fēng)險，行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險。
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