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近日，公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023一季度報(bào)告。22年公司實(shí)現(xiàn)營收5.01億元，yoy-26.83%，歸母凈利潤-2.21億元，同比減虧52.18%,扣非歸母凈利潤-2.56億元，同比減虧43.89%。23年一季度實(shí)現(xiàn)營收1.38億元，yoy+131.72%，歸母凈利潤-0.38億元，同比減虧34.15%，扣非歸母凈利潤0.39億元，同比減虧33.38%。22年全年受疫情影響公司國內(nèi)出行受阻且出入境游仍未恢復(fù)，全年業(yè)績承壓，但在公司的積極經(jīng)營下虧損有所收窄。受益于出行市場復(fù)蘇、出入境政策放寬，公司一季度虧損同比收窄，公司憑借在出境游賽道積累的自身優(yōu)勢，全年業(yè)績有望持續(xù)修復(fù)，維持增持評級。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　22年主業(yè)承壓虧損收窄，出境游復(fù)蘇有望拉動(dòng)業(yè)績反彈。22年公司實(shí)現(xiàn)營收5.01億元，yoy-26.83%，歸母凈利潤-2.21億元，同比減虧52.18%,扣非歸母凈利潤-2.56億元，同比減虧43.89%。23年一季度，受益于出境游業(yè)務(wù)初步回復(fù)，業(yè)務(wù)規(guī)模有所增長，實(shí)現(xiàn)營收1.38億元，yoy+131.72%，歸母凈利潤-0.38億元，同比減虧34.15%，扣非歸母凈利潤-0.39億元，同比減虧33.38%。22年受益于建立健全降本增效機(jī)制、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等措施，虧損進(jìn)一步收窄。23年春節(jié)后，旅游出行市場復(fù)蘇明顯。據(jù)攜程數(shù)據(jù)，4月上旬，內(nèi)地出境游訂單同比增長超18倍，五一出境游機(jī)票搜索量同比增長9倍，伴隨出境游市場有序恢復(fù)，公司有望實(shí)現(xiàn)營收快速修復(fù)并提振盈利水平。
　　積極探索業(yè)務(wù)發(fā)展新模式，領(lǐng)跑旅游電商直播新領(lǐng)域。疫情中公司積極探索發(fā)展新賽道，堅(jiān)持“品牌+渠道”雙引擎戰(zhàn)略方針，布局短視頻、直播等新零售領(lǐng)域和全渠道布局的營銷模式，22年公司電商直播平臺(tái)實(shí)現(xiàn)單場GMV154萬，全年累計(jì)收獲5000萬GMV，領(lǐng)跑旅游電商直播新領(lǐng)域。后續(xù)公司將深化“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”戰(zhàn)略，布局海外旅游目的地自媒體直播矩陣，拓展多元營銷渠道共同發(fā)展，拉動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)反彈。
　　持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界，深化布局全球化發(fā)展。渠道方面，杭州阿信通過數(shù)字化賦能并打磨全渠道分銷能力。數(shù)字文旅方面，公司在海南成立子公司拓寬數(shù)字文旅業(yè)務(wù)邊界。海外布局方面，戰(zhàn)略整合成效顯著，2022年境外公司收入增長至去年同期的近400%，毛利率超過30%，恢復(fù)情況持續(xù)向好。此外，公司通過投資收購等方式對境外核心目的地資源進(jìn)行整合，鞏固資源優(yōu)勢，邁實(shí)產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展，為公司業(yè)務(wù)恢復(fù)提供了保障。
　　估值
　　公司作為出境游龍頭企業(yè)，品牌、渠道、資源、產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，業(yè)績有望在政策持續(xù)寬松后迎來深度反彈。我們調(diào)整23-24年EPS至0.04/0.09元，對應(yīng)市盈率為187.5/88.7倍。維持增持評級。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　出入境旅游政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。