>> 中銀證券-眾信旅游(002707)二季度達成扭虧為盈，期待業(yè)務(wù)高彈性恢復(fù)-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
997KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李小民 |
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近日，公司發(fā)布2023年半年報。公司23H1實現(xiàn)總營收7.92億元，yoy+528.6%，歸母凈利-3452.33萬元，同比減虧57.30%。其中，23Q2實現(xiàn)營收6.55億元，yoy+883.22%，環(huán)比第一季度增加374.90%，營業(yè)利潤609.32萬元，歸母凈利潤297.62萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。上半年隨政策利好和優(yōu)化，旅游消費規(guī)模同比顯著增長，國民出游意愿和信心增強，公司旅游業(yè)務(wù)快速修復(fù)，虧損幅度同比上年同期收窄。展望全年，我們看好公司旅游業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)恢復(fù)，進而帶動盈利水平的修復(fù)，維持增持評級。
支撐評級的要點
23H1虧損收窄，23Q2扭虧為盈。公司2023年H1實現(xiàn)總營收7.92億元，yoy+528.6%，營業(yè)利潤虧損3572.31萬元，同比減虧71.12%；扣非歸母凈利-3677.85萬元，同比減虧55.95%；其中，2023Q2實現(xiàn)營收6.55億元，yoy+883.22%，環(huán)比第一季度增加374.90%，營業(yè)利潤609.32萬元，歸母凈利潤297.62萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。公司出境旅游業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，帶動公司業(yè)績加速修復(fù)，且復(fù)蘇勁頭有望持續(xù)。
政策放松，境外旅游市場持續(xù)向好。今年以來，出入境政策不斷寬松。文化和旅游部多次發(fā)布恢復(fù)出境團隊游和“機票+酒店”業(yè)務(wù)的國家名單，現(xiàn)開放的出境團隊游目的地國家已增至138個。公司持續(xù)強化于產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源配置能力并強化與境外目的地的合作。此外，跨境航班量進一步復(fù)蘇助推跨境出行成本逐步降低。攜程數(shù)據(jù)顯示，截至23年8月23日，暑期跨境航班量較2019年同期已恢復(fù)接近五成。同時，公司堅持全球化發(fā)展，為越來越多全球游客提供服務(wù)，23H1境外公司貢獻收入保持高增長，為去年同期的300%，貢獻毛利超過去年同期的400%?？春贸鼍秤涡枨笤诩磳⒌絹淼闹星飮鴳c假期得到進一步釋放。
國內(nèi)游市場復(fù)蘇，消費需求驅(qū)動供應(yīng)端持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品內(nèi)容。根據(jù)國鐵集團數(shù)據(jù)，7月1日至8月15日，全國鐵路暑運累計發(fā)送旅客6.14億人次。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年7月旅客運輸量為6242.8萬人次，較2019年同期增長5.3%。交通出行和出行意愿的釋放助推國內(nèi)游市場復(fù)蘇。目前旅游市場，消費者對于旅游產(chǎn)品品質(zhì)的要求更高，公司也相應(yīng)持續(xù)打磨自身產(chǎn)品并與部分地區(qū)展開戰(zhàn)略合作。23年6月，公司極地游輪產(chǎn)品中心正式成立，加大對南北極探險游輪業(yè)務(wù)的開發(fā)與創(chuàng)新。2023年7月，公司U2GO文旅數(shù)字平臺正式啟動，強化數(shù)字文旅布局。公司產(chǎn)品出發(fā)地覆蓋全國大部分省區(qū)市，旅游目的地遍及全球七大洲五大洋200余個目的地國家和地區(qū)，未來隨境內(nèi)+境外游恢復(fù)態(tài)勢的持續(xù)，公司有望實現(xiàn)業(yè)務(wù)的高彈性復(fù)蘇。
估值
公司作為出境游龍頭企業(yè)，資源優(yōu)勢顯著，且公司積極經(jīng)營不斷優(yōu)化產(chǎn)品，其業(yè)績有望在政策寬松后迎來快速反彈。我們預(yù)測23-24年EPS為0.03/0.16元，對應(yīng)市盈率為222.0/49.6倍。維持增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
出入境旅游政策不確定性風(fēng)險，行業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，市場競爭風(fēng)險
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