>> 浦銀國際-網(wǎng)龍(0777.HK)游戲保持相對穩(wěn)定，關(guān)注新游表現(xiàn)-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙丹,楊子超 |
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利潤率持續(xù)改善：公司1H24收入人民幣33.0億元，同比下降10.3%；其中，游戲及應(yīng)用服務(wù)收入為21.2億元，同比小幅下降0.8%，主要是海外游戲收入下滑；Mynd.ai收入同比下降23.5%至11.8億元，主要由于硬件需求回歸常態(tài)化；毛利率同比改善4.5pp至66.6%，主要受益于高毛利的游戲收入占比提升；調(diào)整后凈利潤為5.6億元，調(diào)整后凈利率為16.9%。此外，公司宣布派發(fā)中期股息每股0.4港元。
游戲收入維持相對穩(wěn)定，關(guān)注新游表現(xiàn)：1H24公司游戲業(yè)務(wù)維持相對穩(wěn)定，收入同比下降3%至18.6億元；其中，國內(nèi)游戲收入同比下降1.3%，端游保持增長，手游有所下滑；海外游戲收入同比下降12.9%，主要是《魔域》端游海外版受外掛影響及《征服》端游海外版受埃及臨時限電影響。這些問題正逐步改善，下半年海外收入有望恢復(fù)。國內(nèi)端游核心產(chǎn)品《簡體魔域》保持良好用戶粘性，MAU、DAU等指標(biāo)均實現(xiàn)增長。游戲儲備方面，征服IP休閑手游《代號-Alpha》、新IPMMO手游《代號-龍》計劃在下半年上線。公司重要產(chǎn)品《魔域重置版》預(yù)計將在明年上半年推出，有望推動公司游戲業(yè)務(wù)新驅(qū)動。隨著海外業(yè)務(wù)改善及多款手游籌備上線，預(yù)計公司下半年游戲業(yè)務(wù)將重回增長。
教育業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦SaaS機(jī)會：由于硬件需求回歸常態(tài)化，1H24公司Mynd.ai收入同比延續(xù)下滑，但市場地位保持領(lǐng)先。憑借全球150萬間教室的覆蓋，公司將進(jìn)一步聚焦SaaS業(yè)務(wù)，從純硬件轉(zhuǎn)型為硬件+服務(wù)，預(yù)計未來服務(wù)收入將成為公司教育業(yè)務(wù)重要增長驅(qū)動。
維持“買入”評級及目標(biāo)價15港元。我們預(yù)計公司2024E收入65億元，調(diào)整后凈利潤10億元，維持目標(biāo)價15港元，對應(yīng)2024E 7.0xP/E，公司股息率具備一定吸引力，維持“買入”評級。
投資風(fēng)險：游戲表現(xiàn)不及預(yù)期；教育業(yè)務(wù)復(fù)蘇不及預(yù)期。
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