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易拉罐月度均價(jià)延續(xù)同比提升趨勢(shì)。2024年8月，上海:平均價(jià)（不含稅）:打包易拉罐:月:平均值為14081.90元/噸，同比+9.56%，延續(xù)自2023年7月份以來的同比提升趨勢(shì)。
　　近期易拉罐價(jià)格維持同比增長(zhǎng)的趨勢(shì)，我們認(rèn)為，主要受到核心原材料價(jià)格提升的支撐。根據(jù)嘉美包裝公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書，公司生產(chǎn)相關(guān)包裝的主要原材料為馬口鐵、鋁材等，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中直接材料的占比可超過75%，占比較高。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年8月中國(guó)：平均價(jià)：鋁（A00）：有色市場(chǎng)：月達(dá)到19280.45元/噸，同比+3.32%，自2024年1月起保持當(dāng)月均價(jià)同比提升的趨勢(shì)。
　　從長(zhǎng)期發(fā)展來看，我們認(rèn)為，我國(guó)二片罐行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升，相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)格局的改善有望帶來罐體價(jià)格的修復(fù)。
　　行業(yè)供需層面來看，需求相對(duì)平穩(wěn)。回溯二片罐的行業(yè)發(fā)展來看，隨著早期商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展大潮，我國(guó)的金屬包裝行業(yè)迎來快速發(fā)展，90年代金屬包裝企業(yè)數(shù)量急劇增加至約1500家，然而，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，大量企業(yè)處于虧損狀態(tài)，因此部分外資企業(yè)退出中國(guó)市場(chǎng)；21世紀(jì)以來，供需格局一定程度上有所改善，主要是因?yàn)樾枨蟮目焖僭鲩L(zhǎng)，尤其是我國(guó)食品、飲料行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，同時(shí)隨著新技術(shù)的不斷引進(jìn)，金屬包裝行業(yè)固定資產(chǎn)投資逐年上升，從2010年的104.73億元增長(zhǎng)至2015年的297.05億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到23.18%，并于2015年達(dá)到歷史高點(diǎn)；隨后，十三五以來，食品安全問題愈加受到國(guó)家重視，出臺(tái)的食品飲料相關(guān)政策法規(guī)從鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)橐龑?dǎo)行業(yè)規(guī)范有序發(fā)展，一部分規(guī)模較小、生產(chǎn)不符合標(biāo)準(zhǔn)的飲料制造企業(yè)關(guān)閉，導(dǎo)致2017年、2018年軟飲料行業(yè)產(chǎn)量下降，金屬包裝需求也受到影響。此后，我國(guó)軟飲料及啤酒產(chǎn)量有所波動(dòng)，未能呈現(xiàn)出大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
　　供給端來看，二片罐集中度較高，但仍有進(jìn)一步提升的可能性。根據(jù)商業(yè)新知援引共研產(chǎn)業(yè)咨詢（共研網(wǎng)），截至2023年年中，我國(guó)二片罐產(chǎn)能主要集中在奧瑞金、中糧包裝、寶鋼包裝、昇興股份等龍頭企業(yè)，奧瑞金、寶鋼包裝、中糧包裝、昇興股份的市占率分別為22%、18%、17%、16%，即CR4達(dá)到74%。
　　龍頭企業(yè)可通過收并購(gòu)方式進(jìn)一步擴(kuò)張產(chǎn)能，擴(kuò)大自身規(guī)模。例如，2018年奧瑞金以自籌資金2.05億美元收購(gòu)Ball Asia Pacific Ltd.于中國(guó)包裝業(yè)務(wù)相關(guān)公司股權(quán)，完成對(duì)波爾佛山100%股權(quán)、波爾北京100%股權(quán)、波爾青島100%股權(quán)、波爾湖北95.69%股權(quán)。昇興股份則通過先后收購(gòu)福州太平洋集團(tuán)持有的太平洋制罐（沈陽）有限公司、太平洋制罐（青島）有限公司、太平洋制罐（肇慶）有限公司、太平洋制罐（北京）有限公司的股權(quán)，完成收購(gòu)業(yè)務(wù)的布局。截至2023年，行業(yè)基本形成以奧瑞金（+波爾）+中糧包裝、寶鋼包裝、昇興股份（+太平洋制罐）4家控盤的格局。行業(yè)格局仍有進(jìn)一步優(yōu)化的可能性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)整合進(jìn)度不及預(yù)期，原材料價(jià)格上漲超預(yù)期，下游需求不及預(yù)期。