>> 申港證券-比亞迪(002594)半年報點評：龍頭地位穩(wěn)固，海外市場拓展順利-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 758KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
徐廣福 |
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事件：
公司發(fā)布2024年半年報，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3011億元，同比增長16%，歸母凈利潤136億元，同比增長24%。其中2024Q2實現(xiàn)營業(yè)收入1762億元，同比增長26%，環(huán)比增長41%，歸母凈利潤91億元，同比增長33%，環(huán)比增長98%。
投資摘要：
龍頭地位穩(wěn)固，海外市場拓展順利。2024H1全國新能源汽車銷量494萬輛，公司新能源汽車銷量161萬輛，同比增長28%，2024H1公司新能源汽車市占率32.6%，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。公司通過完善產(chǎn)品矩陣的方式積極搶占市場份額，我們預(yù)計公司2024年銷量將繼續(xù)保持快速增長，全年銷量有望超過395萬輛。公司積極布局海外市場，加速開拓歐洲、亞太、美洲、中東等市場，2024H1公司海外銷售新能源乘用車20.3萬輛，同比增長174%，我們預(yù)計2024年海外銷量有望超過41萬輛。
韌性強勁，毛利率穩(wěn)步提升。2024H1公司毛利率20.01%，同比上升1.68pct，其中汽車相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率23.94%，同比上升3.27pct。在補貼退出和價格戰(zhàn)的大背景下，公司通過精準(zhǔn)的戰(zhàn)略布局、領(lǐng)先的技術(shù)實力及完善的產(chǎn)業(yè)體系來保證盈利韌性十足。上游電池原材料大幅降價，汽車業(yè)務(wù)盈利能力有望繼續(xù)提升。
穩(wěn)步提升品牌力，高端化可期。公司掌握刀片電池、第五代DM技術(shù)、e平臺3.0、CTB技術(shù)、易四方、云輦等核心技術(shù)，構(gòu)建了“方程豹”、“騰勢”及“仰望”等高端豪華品牌，隨著高端車型上市以及銷量提升，公司總體業(yè)績有望迎來量利齊升。
投資建議：
我們預(yù)測公司2024-2026年營業(yè)收入為7293/8729/10256億元，同比增長21.1%/19.7%/17.5%，歸母凈利潤為379/467/568億元，同比增長26.2%/23.3%/21.6%，對應(yīng)PE為18.2/14.7/12.1倍。考慮公司汽車業(yè)務(wù)出海全面提速，品牌力穩(wěn)步提升，領(lǐng)先的技術(shù)實力，優(yōu)秀的垂直整合能力，豐富的產(chǎn)品矩陣，顯著的規(guī)?；瘍?yōu)勢，給予公司2024年25倍PE的估值，對應(yīng)股價約為326元，市值9481億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新能源車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期，原材料價格上漲。
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