>> 方正證券-華陽股份(600348)公司點評報告：產(chǎn)銷下滑業(yè)績承壓，煤炭新產(chǎn)能增量可期-240903
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張明磊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入122.0億元，同比-20.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.0億元，同比-56.87%。其中2024年二季度實現(xiàn)營收60.4億元，同比-14.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.3億元，同比-66.41%。
上半年量價齊跌煤炭利潤下降。2024年上半年公司煤炭產(chǎn)/銷量1866/1710萬噸，同比-21.46%/-20.72%，煤炭綜合售價/成本572/354元/噸，同比-8.71%/+9.49%，噸毛利218元/噸，毛利率38.16%，同比-10.28pct，噸煤盈利能力下降，實現(xiàn)煤炭板塊收入97.88億元，同比-27.63%；板塊成本60.53億元，同比-13.20%，實現(xiàn)毛利37.35億元，同比-42.99%。單季度看，2024Q2實現(xiàn)煤炭產(chǎn)/銷量1016/882萬噸，同比-16.67%/-18.84%，煤炭綜合售價/成本557/347元/噸，同比-3.07%/+14.02%，噸毛利210元/噸，毛利率37.73%，同比-9.33pct，實現(xiàn)煤炭板塊收入49.13億元，同比-21.33%；板塊成本30.59億元，同比-7.46%，實現(xiàn)毛利18.54億元，同比-36.93%。
未來仍有較大煤炭產(chǎn)能增量。2024年5月14日，公司發(fā)布公告平舒煤礦由90萬噸/年產(chǎn)能核增至500萬噸/年，下半年產(chǎn)能逐漸釋放。未來增量方面，公司目前推進榆樹坡煤礦500萬噸/年產(chǎn)能核增進程，此外七元、泊里兩個500萬噸/年在建煤礦正在推進。2024年8月22日公司發(fā)布公告以68億元競得山西省壽陽縣于家莊區(qū)塊煤炭探礦權(quán)，煤炭資源量約6.3億噸。未來公司仍有較大煤炭產(chǎn)能增量。
鈉離子電池方面：2024年計劃投資44995萬元鈉離子電池正、負極材料生產(chǎn)項目，主要建設(shè)內(nèi)容為1#負極廠房、2-1#正極廠房、2-2#正極廠房等六個單項工程。鈉離子電池電芯及Pack電池項目引進先進工藝設(shè)備153臺，搭建了全球首批量產(chǎn)1GWh鈉離子電芯生產(chǎn)線和年產(chǎn)1GWh鈉離子Pack電池生產(chǎn)線，目前已實現(xiàn)3.5Ah圓柱電芯、185Ah方形電芯量產(chǎn)，產(chǎn)品主要應(yīng)用在電動自行車、應(yīng)急電源、模塊化儲能、工商業(yè)儲能等儲能集成項目。
光伏組件：2024年7月，光伏組件四條生產(chǎn)線進入調(diào)整試運行階段，產(chǎn)線效率不斷攀升，截至7月31日，累計生產(chǎn)光伏組件690.48MW、銷售608.94MW。碳纖維方面：碳纖維產(chǎn)線于2024年5月27日開工，主生產(chǎn)系統(tǒng)共4個單元設(shè)備基礎(chǔ)完成，其中碳化、紡絲單元主體結(jié)構(gòu)屋面基本封閉，聚合、回收單元設(shè)備安裝結(jié)構(gòu)完成。
我們預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤32.03/41.35/52.34億元，同比-38.15%/+29.08%/+26.59%，EPS為0.89/1.15/1.45元；2024年9月2日股價對應(yīng)PE為8.20/6.35/5.02倍。公司有合計1000萬噸在建礦井、500萬噸待核增礦井及新探礦權(quán)，未來煤炭產(chǎn)能仍有增量，同時鈉離子電池、光伏組件、飛輪儲能及碳纖維等新能源新材料業(yè)務(wù)進展順利，未來轉(zhuǎn)型大有可為，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟增速不及預(yù)期；煤價大幅下跌；資產(chǎn)注入進展不及預(yù)期。
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