>> 中銀證券-思泉新材(301489)上半年業(yè)績平穩(wěn)，未來散熱市場增量空間大-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇凌瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2024年中報，上半年公司營收穩(wěn)健增長，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，同比+11.48%，歸母凈利潤0.23億元，同比-4.04%，扣非歸母凈利潤0.22億元，同比8.32%，凈利率下降因子公司初創(chuàng)階段期間費用增多。展望未來，消費電子行業(yè)復蘇及AI驅動，公司熱管理產(chǎn)品空間大，維持增持評級。
支撐評級的要點
2024年上半年公司營收穩(wěn)健增長，Q2業(yè)績環(huán)比改善。2024H1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.16億元，同比+11.48%，歸母凈利潤0.23億元，同比-4.04%，扣非歸母凈利潤0.22億元，同比-8.32%，毛利率25.91%，同比+1.07pcts，凈利率9.68%，同比-2.43pcts。毛利率下降因公司業(yè)務范圍拓展，報告期內(nèi)新納入合并報表范圍的子公司在初創(chuàng)階段期間費用增多。2024Q2，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比+28.13%/環(huán)比+28.62%，歸母凈利潤0.13億元，同比+17.81%/環(huán)比+32.10%，扣非歸母凈利潤0.12億元，同比+12.21%/環(huán)比+31.07%，毛利率27.26%，同比+2.45pcts/環(huán)比+3.08pcts，凈利率9.54%，同比-1.81pcts/環(huán)比-0.32pct。業(yè)績持續(xù)好轉，因公司業(yè)務在消費電子領域穩(wěn)健發(fā)展，其中北美大客戶訂單需求快速上漲，在汽車領域收入實現(xiàn)較大幅度增長。
消費電子復蘇及AI驅動，熱管理產(chǎn)品市場空間大。2024年上半年，全球消費電子市場需求持續(xù)回暖，根據(jù)Canalys的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024 Q1，全球智能手機市場出貨量達2.962億部，同比增長10%，全球臺式機和筆記本的出貨量達5720萬臺，同比增長3.2%；2024年第二季度，全球智能手機市場出貨量達2.88億部，同比增長12%，全球臺式機和筆記本的出貨量達6280萬臺，同比增長3.4%。公司熱管理產(chǎn)品主要應用于智能手機、筆記本電腦等消費電子，消費電子行業(yè)的復蘇以及AI技術的快速發(fā)展，將為公司的熱管理產(chǎn)品帶來廣闊的市場空間。
新能源汽車市場增長，帶動熱管理產(chǎn)品需求。公司熱管理產(chǎn)品在汽車方面主要應用于汽車座艙電子、新能源汽車動力電池等細分領域。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年1-6月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長30.1%和32%。根據(jù)中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，2024年1-6月，我國動力電池累計裝車量203.3GWh，同比增長33.7%。新能源汽車的快速發(fā)展有望進一步帶來新的市場需求。
上半年外延收購動作較多，豐富公司業(yè)務領域。2024年上半年，公司完成了5家公司的股權收購或增資，包括東莞泛碩、廣東可銘、思泉電子玻璃、思泉金屬、思泉新能源，被投公司業(yè)務包括熱管理材料、電子設備液態(tài)硅膠、電子玻璃等，公司均以51%的持股比例控股，合計投資金額1962萬元。上半年共計投資虧損504萬元。我們認為隨著公司管理賦能和技術、客戶協(xié)同，未來各個被投資公司有望加大公司業(yè)務協(xié)同性，帶動公司整體的營收和利潤增長。
估值
維持此前盈利預測，我們預計2024-2026年公司歸母凈利潤為0.89/1.15/1.64億元，對應市盈率為41.0/32.0/22.3倍，維持增持評級。
評級面臨的主要風險
創(chuàng)新不達預期風險、原材料價格波動風險、客戶相對集中風險、匯率風險。
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