>> 申萬宏源-金證股份(600446)戰(zhàn)略業(yè)務(wù)進一步聚焦，信創(chuàng)案例券商、資管持續(xù)落地-240904
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
洪依真 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2024年8月27日，金證股份發(fā)布2024年中期報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.5億元（yoy -13.94%），歸母凈利潤-8082萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。24Q2單季度營業(yè)收入12.59億元（yoy -14.02%），歸母凈利潤-127萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。
歸母凈利潤符合預(yù)期，處于業(yè)績預(yù)告區(qū)間較高分位。此前，公司公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計24H1歸母凈利潤為-9447萬元至-7872萬元，實際為-8082萬元。
收入略低于預(yù)期，收入下降主要來自于非戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司金融行業(yè)營業(yè)收入yoy -0.83%，基本穩(wěn)定；非金融行業(yè)營業(yè)收入yoy -21.14%。
金融行業(yè)中資管機構(gòu)軟件業(yè)務(wù)收入高增，可能是公司后續(xù)業(yè)務(wù)看點。2024H1資管機構(gòu)軟件業(yè)務(wù)收入yoy +58.74%，可能得益于公司的大力布局及較低的業(yè)務(wù)基數(shù)。
費用管控效果顯著，員工薪酬單季度下降明顯。2024H1銷售費用率、管理費用率、研發(fā)費用率分別為3.51%、8.14%、11.47%，相較Q13.80%、8.21%、13.80%有所下降。單季度薪酬QoQ -11.66%，下降較為明顯。
單季度毛利率有所上升，主要來自于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化。24Q2利潤表毛利率為23.7%，其中金融業(yè)務(wù)為40.11%（yoy -10.68%），非金融業(yè)務(wù)6.02%（yoy -0.10%），均有所下降，這說明總體毛利率的上升主要來自金融業(yè)務(wù)占比上升。
核心產(chǎn)品持續(xù)迭代，信創(chuàng)案例券商、資管領(lǐng)域推廣落地。證券領(lǐng)域，F(xiàn)S2.5核心交易系統(tǒng)以及相關(guān)核心組件，分別在中金財富證券、國信證券等券商穩(wěn)步推進。創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，公司在機構(gòu)理財產(chǎn)品與民生證券達成合作；資管方面，報告期推廣IBOR產(chǎn)品在資管行業(yè)的應(yīng)用；A8系統(tǒng)的組件合規(guī)風(fēng)控指標(biāo)和靜態(tài)風(fēng)控已成功在某頭部券商資管項目上線，常規(guī)權(quán)益固收指令技術(shù)上線。
維持“增持”評級。由于下游金融行業(yè)處于下行周期，結(jié)合中報業(yè)績對收入、毛利率假設(shè)做出修改。2024-2026年收入預(yù)測為58.20、64.11、72.07億元，原預(yù)測為66.72、73.07、81.46億元；2024-2026年歸母凈利潤預(yù)測為2.79、3.88、4.87億元，原預(yù)測為4.28、5.36、6.38億元?？紤]到公司處于行業(yè)頭部，且不斷聚焦戰(zhàn)略業(yè)務(wù)，給予24年行業(yè)平均37.4X的PE，公司仍有16%的上漲空間，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：金融行業(yè)IT投入持續(xù)低迷，信創(chuàng)進度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇
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