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核心邏輯：
　　公司證券IT+資管IT雙基石架構(gòu)調(diào)整順利推進(jìn)，核心產(chǎn)品持續(xù)迭代并不斷打造標(biāo)桿客戶案例。2023年公司發(fā)布K-GPT金融大模型，涵蓋投顧、投研及合規(guī)等多場(chǎng)景，有望實(shí)現(xiàn)對(duì)公司業(yè)務(wù)&產(chǎn)品的深度賦能。
　　投資要點(diǎn)：
　　金融IT行業(yè)保持多重需求共振，維持高增長韌性
　　金融IT行業(yè)增長韌性強(qiáng)，迎來資本市場(chǎng)改革、金融科技化、高質(zhì)量發(fā)展等政策催生的舊業(yè)務(wù)系統(tǒng)升級(jí)和新系統(tǒng)建設(shè)需求。此外，金融信創(chuàng)持續(xù)深化，2024-2025年頭部金融機(jī)構(gòu)將迎來信創(chuàng)的關(guān)鍵驗(yàn)收期，金融信創(chuàng)對(duì)IT服務(wù)商的業(yè)績驅(qū)動(dòng)力有望增強(qiáng)。
　　深耕金融IT 30年，產(chǎn)品持續(xù)迭代&客戶端加速落地
　　1）證券IT：公司證券IT業(yè)務(wù)長期引領(lǐng)核心交易系統(tǒng)技術(shù)變革，保持客戶覆蓋率領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。2016年推出FS1.0實(shí)現(xiàn)了客戶前中后端業(yè)務(wù)的全覆蓋，F(xiàn)S2.0版本實(shí)現(xiàn)分布式、低時(shí)延等新技術(shù)能力升級(jí)，2023H1，進(jìn)一步推出FS2.0信創(chuàng)版，各子系統(tǒng)加速推廣至多家頭部券商。當(dāng)前FS2.5版本已蓄勢(shì)待發(fā)，實(shí)現(xiàn)業(yè)技融合等多重技術(shù)升級(jí)。
　　2）資管IT：公司資管領(lǐng)域從外圍向核心系統(tǒng)拓展產(chǎn)品縱深，早期聯(lián)合中信證券推出支撐萬億級(jí)資管規(guī)模的A6投資交易系統(tǒng)，并逐步實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)品線的補(bǔ)齊。當(dāng)前公司資管解決方案擁有230余家總部級(jí)客戶、基金公司覆蓋率超70%、證券公司覆蓋率超30%等，在細(xì)分領(lǐng)域形成明顯的頭部優(yōu)勢(shì)，新一代投資交易系統(tǒng)A8也將迎來架構(gòu)、信創(chuàng)能力的全面升級(jí)。
　　發(fā)布金融大模型K-GPT，賦能投顧、投研及合規(guī)等場(chǎng)景
　　2024年金融垂類大模型有望進(jìn)入金融場(chǎng)景全面應(yīng)用的加速通道，從偏外沿場(chǎng)景向To B場(chǎng)景拓展應(yīng)用縱深，加速步入應(yīng)用成熟期。2018年公司著手研究AI在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，2023年公司發(fā)布了自主研發(fā)的金融大模型K-GPT及工具集，依托于底層龐大的金融知識(shí)庫，K-GPT核心優(yōu)勢(shì)包括懂金融、數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、可驗(yàn)證及支持調(diào)用Agents等。
　　創(chuàng)新類業(yè)務(wù)協(xié)同公司主業(yè)發(fā)展，融合AI煥發(fā)多行業(yè)新生
　　公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)包括智能投資、RPA、融合通信、人工智能、區(qū)塊鏈、監(jiān)管科技等，主要負(fù)責(zé)前沿技術(shù)轉(zhuǎn)化與落地。其中金微藍(lán)推出多模態(tài)模型智能助手金微藍(lán)AI運(yùn)維專家，可實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)流程的自動(dòng)化；金智維是國內(nèi)RPA+AI龍頭，2022年在RPA+AI領(lǐng)域以市占率10.9%，排名第一。
　　盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的金融IT服務(wù)商，同時(shí)深耕企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.89/4.92/6.20億元，EPS分別為0.41/0.52/0.66元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為31.16/24.62/19.53X。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信創(chuàng)推進(jìn)不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響下游IT投入，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇、產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、下游客戶加大自研投入。