>> 國聯(lián)證券-金域醫(yī)學(603882)信用減值影響業(yè)績，盈利能力環(huán)比改善-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 1516KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭薇,許津華 |
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事件
公司發(fā)布2024年半年報。2024年上半年實現(xiàn)收入38.81億元，同比下降9.92%；歸母凈利潤8965.02萬元，同比下降68.53%；扣非歸母凈利潤7424.94萬元，同比下降72.76%。單二季度實現(xiàn)收入20.40億元，同比下降6.91%；歸母凈利潤1.08億元，同比下降19.92%；扣非歸母凈利潤1.04億元，同比下降21.54%。
業(yè)績季度環(huán)比改善，創(chuàng)新項目保持較高增長
2024H1公司實現(xiàn)營收38.81億元，其中Q1營收為18.41億元，Q2營收為20.40億元，環(huán)比增長10.77%。高端檢測持續(xù)得到快速發(fā)展，根據(jù)公司微信公眾號，2024H1公司高端技術平臺業(yè)務占比達54.00%，同比提升1.02 pp，其中感染tNGS系列收入增速達125%，呼吸道多種病原體核酸組合業(yè)務收入增速達182%，同時創(chuàng)新項目助力公司開拓三級醫(yī)院客戶，目前三級醫(yī)院營收占比達45.75%，同比提升5.81pp。
信用減值影響業(yè)績，盈利能力持續(xù)改善
2024H1公司整體毛利率為34.76%，凈利率為2.15%，利潤率較低主要由于常規(guī)檢測需求增長不及預期，導致規(guī)模效應不及預期，同時上半年信用減值損失2.96億元。2024Q2公司毛利率為37.17%，環(huán)比提升5.08 pp；凈利率為5.38%，環(huán)比提升6.81 pp；經(jīng)營性現(xiàn)金流為1.73億元（Q1為-1.38億元），環(huán)比改善顯著。
數(shù)智化成果持續(xù)落地，推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級
公司加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型步伐，積極構(gòu)建醫(yī)檢人工智能生態(tài)，創(chuàng)新研發(fā)醫(yī)檢AI大模型賦能行業(yè)發(fā)展，進一步提升醫(yī)療服務的效率和質(zhì)量。在數(shù)據(jù)應用方面，已完成廣州數(shù)據(jù)交易所會員登記并提交2個數(shù)據(jù)產(chǎn)品登記掛牌申請；并通過宮頸癌大數(shù)據(jù)發(fā)布、病原學數(shù)據(jù)監(jiān)測等方式持續(xù)為社會提供廣泛、專業(yè)、精準的醫(yī)檢數(shù)據(jù)服務。
盈利預測、估值與評級
考慮醫(yī)療行業(yè)外部環(huán)境影響，我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為87.52/99.66/113.95億元，同比分別2.49%/13.86%/14.35%；歸母凈利潤分別為4.91/9.34/12.16億元，同比增速分別為-23.67%/90.11%/30.24%。EPS分別為1.05/1.99/2.59元。鑒于公司為國內(nèi)第三方醫(yī)學檢驗中心龍頭之一，長期受益外包率提升，規(guī)模效應有望持續(xù)顯現(xiàn)，業(yè)績有望穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
風險提示：集采降價風險、應收賬款風險、行業(yè)競爭加劇風險。
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