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策略摘要
　　橡膠謹(jǐn)慎做多套保。短期天氣擾動(dòng)泰國膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺，中長期關(guān)注四季度拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度，EUDR年底實(shí)施前海外補(bǔ)庫需求抬升，泰國橡膠分流至中國量級回升速率慢于預(yù)期，中國橡膠社會(huì)庫9月庫存有望保持小幅去庫格局。
　　PX、PTA謹(jǐn)慎做空套保。原油基準(zhǔn)在成品油弱現(xiàn)實(shí)拖累以及沙特復(fù)產(chǎn)計(jì)劃下表現(xiàn)偏弱。中美汽油需求偏弱，汽油旺季逐步結(jié)束，高辛烷值的芳烴調(diào)油需求下降，分流至PX供應(yīng)壓力持續(xù)，海內(nèi)外PX高開工背景下，PX加工費(fèi)或進(jìn)一步下降。PTA高開工背景下延續(xù)累庫周期，等待PTA加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮虧損減產(chǎn)再平衡。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　橡膠方面，8月下旬泰國強(qiáng)降雨，目前正處于泰國產(chǎn)量旺季，市場擔(dān)憂短期強(qiáng)降水影響割膠；本輪短期降水預(yù)期進(jìn)入9月份逐步放緩，為天氣短期擾動(dòng)為主，而影響更長期的拉尼娜等待10月往后的兌現(xiàn)情況。年底EUDR實(shí)施前，預(yù)計(jì)海外補(bǔ)庫需求持續(xù)，泰國發(fā)往中國量級回升速率或仍慢于季節(jié)性，中國橡膠社會(huì)庫9月庫存有望保持小幅去庫格局，同時(shí)關(guān)注輪胎開工旺季表現(xiàn)。
　　原油基準(zhǔn)方面，沙特計(jì)劃10月開始逐步增產(chǎn)，成品油需求現(xiàn)實(shí)弱，原油基準(zhǔn)持續(xù)偏弱。PX加工費(fèi)方面，美國2024年1-8月汽油表需累計(jì)同比增速僅-0.5%，且需求旺季季節(jié)性逐步結(jié)束。而中國汽油消費(fèi)量1-7月累計(jì)同比增速為-1.1%，汽油需求達(dá)峰轉(zhuǎn)負(fù)；美汽油裂解價(jià)差表現(xiàn)疲軟，隨著汽油季節(jié)性旺季結(jié)束，分流至PX高開工狀態(tài)持續(xù)，在虧損減產(chǎn)再平衡前，預(yù)計(jì)PX加工費(fèi)將進(jìn)一步壓縮。PTA加工費(fèi)方面，PTA加工費(fèi)7月份以來僅在180-370元/噸徘徊，但低加工費(fèi)背景下，TA開工率卻在逐步提升，TA高開工導(dǎo)致了本輪TA的累庫周期。因此仍需PTA加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮，虧損減產(chǎn)才能再平衡，TA加工費(fèi)仍有小幅壓縮預(yù)期。
　　■策略
　　橡膠謹(jǐn)慎做多套保。短期天氣擾動(dòng)泰國膠水原料價(jià)格堅(jiān)挺，中長期關(guān)注四季度拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度，EUDR年底實(shí)施前海外補(bǔ)庫需求抬升，泰國橡膠分流至中國量級回升速率慢于預(yù)期，中國橡膠社會(huì)庫9月庫存有望保持小幅去庫格局。
　　PX、PTA謹(jǐn)慎做空套保。原油基準(zhǔn)在成品油弱現(xiàn)實(shí)拖累以及沙特復(fù)產(chǎn)計(jì)劃下表現(xiàn)偏弱。中美汽油需求偏弱，汽油旺季逐步結(jié)束，高辛烷值的芳烴調(diào)油需求下降，分流至PX供應(yīng)壓力持續(xù)，海內(nèi)外PX高開工背景下，PX加工費(fèi)或進(jìn)一步下降。PTA高開工背景下延續(xù)累庫周期，等待PTA加工費(fèi)進(jìn)一步壓縮虧損減產(chǎn)再平衡。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　拉尼娜兌現(xiàn)進(jìn)度，海外橡膠補(bǔ)庫持續(xù)性，上游原油價(jià)格大幅波動(dòng)