>> 中泰證券-朗新集團(300682)聚焦能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)，盈利、增長雙改善-240904
| 上傳日期： |
2024/9/4 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫行臻 |
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朗新集團：深耕電力IT，能源數(shù)字化+能源互聯(lián)網(wǎng)雙輪驅(qū)動。朗新集團自2013年開始探索能源數(shù)字化領(lǐng)域，聯(lián)手螞蟻打造能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，電力數(shù)字化基本盤穩(wěn)健，能源互聯(lián)網(wǎng)打造第二增長曲線，生活繳費、“新電途”聚合充電推動營收增長。股權(quán)架構(gòu)方面，公司股權(quán)穩(wěn)定且集中，螞蟻集團與公司聯(lián)系緊密。財務(wù)方面，公司運營表現(xiàn)穩(wěn)健，財務(wù)面有望逐步回暖，2019-2023營收穩(wěn)中有增，毛利率逐步回暖，公司重視“新電途”營銷策略推進，營銷效率逐步提升。
行業(yè)趨勢：“智能電網(wǎng)+電力市場化”推動新型電力系統(tǒng)建設(shè)。1）智能電網(wǎng)：能源綠色轉(zhuǎn)型趨勢明確，電網(wǎng)數(shù)字化帶來高技術(shù)效用與經(jīng)濟效益，并能有效解決新能源消納問題，隨著相關(guān)政策頻出，數(shù)字電網(wǎng)改革加速，虛擬電廠市場空間擴容，兩網(wǎng)也加大智能化投資比例，投資回報確定性強。2）電力市場化：全國統(tǒng)一電力市場體系加速建設(shè)，改革預(yù)期持續(xù)升溫，目前現(xiàn)貨市場初見進展，2023年首批電力現(xiàn)貨市場在8個試點地區(qū)轉(zhuǎn)入正式運行階段。市場化交易擴大價格波動，工商業(yè)客戶將更加關(guān)注在電力市場上獲取優(yōu)質(zhì)服務(wù)的價值，B端業(yè)務(wù)優(yōu)勢抬升盈利天花板。
能源數(shù)字化：營銷系統(tǒng)加速推廣，負荷管理等賦能電企中臺。1）營銷2.0：20年電力營銷系統(tǒng)業(yè)務(wù)積累，居于行業(yè)領(lǐng)先地位，具備成熟的項目生命周期管理和專業(yè)化貼身服務(wù)，已在浙江、山東、福建、天津、上海、山西、湖北、河北、河南等多個省份成功上線營銷2.0系統(tǒng)，并正在全國范圍內(nèi)推廣。2）中臺方案：戰(zhàn)略重心逐步偏向優(yōu)勢業(yè)務(wù)，提供負荷管理、市場化售電、運營監(jiān)控管理等中臺系統(tǒng)能力，完善電力行業(yè)數(shù)字化方案。
能源互聯(lián)網(wǎng)：供需兩端全覆蓋，電改之下大有可為。1）用電側(cè)：電樁建設(shè)加速，新電途成長天花板抬升“新電途”廣泛聚合ToC用戶，采取第三方平臺主導的運營模式，注重營銷策略優(yōu)化，用戶活躍度排名穩(wěn)中有升。隨著運營覆蓋面趨于廣闊，充電量成倍數(shù)增長，以及阿里生態(tài)賦能和AI技術(shù)優(yōu)勢，“新電途”發(fā)展趨勢向好。2）供電側(cè)：集成+調(diào)度+優(yōu)化配置電力資源，截至2024年Q1，新耀光伏云平臺已接入超6萬座分布式光伏電站，2023年在25個省份獲得售電牌照，并在江蘇、四川、廣東、深圳等省市獲得需求響應(yīng)或虛擬電廠資質(zhì)。3）聚合優(yōu)勢：聚合是虛擬電廠的關(guān)鍵能力，未來虛擬電廠將發(fā)展為具有自主生產(chǎn)調(diào)度能力的“虛擬電力系統(tǒng)，公司有望探索商業(yè)模式新可能。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利分別為6.74/8.08/9.76億元，以2024年9月4日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為13.64x/11.37x/9.42x。根據(jù)業(yè)務(wù)類型，公司深耕能源IT多年，是電力信息化領(lǐng)軍企業(yè)，和支付寶合作關(guān)系緊密，營銷2.0加速全國推廣，并布局充電樁、虛擬電廠兩大高景氣賽道，并且聚合充電營銷效率逐步提升，盈利能力轉(zhuǎn)好，公司盈利空間前景可期。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、市場需求不及預(yù)期、市場競爭加劇、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險。
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