>> 華泰證券-金工：首次降息后黃金美股原油或勝率較高-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林曉明,陳燁,李聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
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短期防范二次筑底風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息后美股黃金原油勝率較高
前期報(bào)告中我們判斷8月初海外股票市場(chǎng)的下跌主要是流動(dòng)性沖擊，這類流動(dòng)性沖擊有較大概率會(huì)形成雙底。短期來(lái)看，美股和日股的上漲動(dòng)能有所減弱，反彈幅度已經(jīng)較高，有較大概率再次探底。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月份降息預(yù)期較高，美聯(lián)儲(chǔ)降息后該如何配置資產(chǎn)？我們復(fù)盤了之前6輪降息周期中首次降息前后資產(chǎn)的表現(xiàn)情況，相對(duì)而言，美股、黃金、原油的勝率較高，賠率也相對(duì)占優(yōu)。因此短期若回調(diào)可在調(diào)整中尋找加倉(cāng)機(jī)會(huì)，待美聯(lián)儲(chǔ)正式降息后建議布局美股、黃金與原油。
首次降息后美股、黃金、原油有更高概率表現(xiàn)更好
復(fù)盤前六輪降息周期，在首次降息后100個(gè)交易日，黃金上漲的概率最高，且賠率最高。賠率高主要是因?yàn)?007年9月19日降息后，黃金在后續(xù)100個(gè)交易日中上漲了24.41%，其余5輪首次降息后黃金的漲跌幅均在3%以內(nèi)。也就是黃金有較大概率獲取正收益，小概率獲取較大收益，是降息后安全性較高的資產(chǎn)。其次標(biāo)普500和原油在降息后上漲概率也相對(duì)較高。美股的表現(xiàn)與降息后美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退程度有關(guān)，在不發(fā)生嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)的情況下，標(biāo)普500在首次降息后100個(gè)交易日內(nèi)均上漲。原油雖然上漲概率較高，但賠率表現(xiàn)不佳，但最近兩輪首次降息后，原油均有10%以上的上漲。
從降息前資產(chǎn)表現(xiàn)相似程度看，1995年、2007年、2019年參考意義更大
從降息前100個(gè)交易日資產(chǎn)表現(xiàn)的相似情況來(lái)看，與目前情景較為相似的是1995年、2007年和2019年，6個(gè)主要資產(chǎn)中，均有5個(gè)資產(chǎn)表現(xiàn)與今年相同。其中美股、黃金均表現(xiàn)為上漲，債券利率均表現(xiàn)為下跌。1995年與今年主要差異是銅的表現(xiàn)，2007年與今年的差異是原油的表現(xiàn)，2019年與今年的差異是美元指數(shù)的表現(xiàn)。如果僅以這三輪降息周期首次降息后資產(chǎn)的表現(xiàn)作為參考，則原油和黃金可能是降息后更好的資產(chǎn)，原油和黃金在這三個(gè)情景中均上漲，其中原油的平均漲幅更高。
海外股票短期走勢(shì)與2018年有類似之處，短期可能會(huì)出現(xiàn)二次探底
流動(dòng)性沖擊有較大概率會(huì)形成雙底。2018年美國(guó)股票市場(chǎng)因?yàn)椤白隹詹▌?dòng)率策略”導(dǎo)致交易擁擠，波動(dòng)率快速上升過(guò)程中出現(xiàn)流動(dòng)性沖擊，市場(chǎng)反彈幅度至下跌幅度的三分之二左右時(shí)再次探底。今年8月份因?yàn)樘紫⒔灰追聪蛞l(fā)的流動(dòng)性沖擊與2018年美股市場(chǎng)有一定相似之處，我們認(rèn)為在市場(chǎng)反彈幅度較多時(shí)容易引發(fā)投資者的持倉(cāng)再平衡，短期容易導(dǎo)致波動(dòng)率的二次上升和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的二次探底。市場(chǎng)在短期調(diào)整后會(huì)轉(zhuǎn)向基本面定價(jià)和宏觀事件交易，首次降息后美股、黃金、原油勝率相對(duì)較高，可以在調(diào)整后進(jìn)行布局。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研究觀點(diǎn)基于歷史規(guī)律總結(jié)，歷史規(guī)律可能失效；市場(chǎng)的短期波動(dòng)與政策可能會(huì)干擾對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的判斷；市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期波動(dòng)。資產(chǎn)配置策略無(wú)法保證未來(lái)獲得預(yù)期收益，對(duì)依據(jù)或使用該規(guī)律所造成的后果由投資者自行承擔(dān)。
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