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事件：中國平安發(fā)布2024年半年度報(bào)告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4949.66億元，同比+1.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤746.19億元，同比+6.8%。ROE（加權(quán)）為8.10%，同比+5.19%。壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)以及銀行三大核心業(yè)務(wù)合計(jì)歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤795.65億元，同比+1.7%。
　　壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，保單繼續(xù)率穩(wěn)步改善。2024H1公司壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值達(dá)成223.20億元，同比+11.0%，其中代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值同比+10.8%，人均新業(yè)務(wù)價(jià)值同比+36.0%，代理人渠道高質(zhì)量發(fā)展效果顯現(xiàn)。壽險(xiǎn)保單繼續(xù)率顯著改善，13個(gè)月保單繼續(xù)率同比+2.8pct，25個(gè)月保單繼續(xù)率同比+3.3pct。
　　產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，綜合成本率同比優(yōu)化。2024H1，公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險(xiǎn)服務(wù)收入1616.10億元，同比+3.9%，其中車險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為1048.24/100.90/73.49/62.02億元，分別同比+3.4%/+43.5%/+32.9%/+7.6%。平安產(chǎn)險(xiǎn)整體綜合成本率97.8%，同比優(yōu)化0.2pct，主要受保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保損失下降影響。
　　銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健，推動(dòng)零售業(yè)務(wù)高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展。平安銀行2024H1實(shí)現(xiàn)凈利潤258.79億元，同比+1.9%；核心一級(jí)資本充足率9.33%，同比+0.11pct；不良貸款率1.07%，撥備覆蓋率264.26%。截至2024年6月末，管理零售資產(chǎn)41206.30億元，較23年末+2.2%；個(gè)人存款余額12903.45億元，較23年末+6.9%。
　　保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模顯著擴(kuò)張，投資收益率穩(wěn)定。截至2024年6月末，公司保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模5.20萬億元，較年初大幅增長10.2%；年化綜合投資收益率4.2%，同比+0.1pct。
　　投資建議：中國平安半年度業(yè)績營收和凈利穩(wěn)步增長，核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁。壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值提升，產(chǎn)險(xiǎn)成本率優(yōu)化，銀行業(yè)務(wù)穩(wěn)健，投資收益穩(wěn)定。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入9912.80億元、10776.59億元、11763.76億元，分別同比+8.48%、+8.71%、+9.16%；歸母凈利潤969.18億元、1245.85億元、1555.41億元，同比+13.14%、+28.55%、+25.16%。EPS為5.32、6.84、8.56元/股，對(duì)應(yīng)2024年9月2日收盤價(jià)的PE為8.16、6.35、5.07倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長期利率下行風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)益市場震蕩