>> 信達證券-啟明星辰(002439)主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，持續(xù)發(fā)力新興安全板塊建設(shè)-240905
| 上傳日期： |
2024/9/5 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：啟明星辰發(fā)布2024年半年度報告，公司上半年實現(xiàn)營收15.74億元，同比增長3.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.82億元，同比增長由盈轉(zhuǎn)虧；實現(xiàn)扣非凈利潤-1.0億元，同比減少24.4%；上半年新增訂單快速增長，第二季度毛利率環(huán)比提升13.77個百分點至64.59%。
參股公司股價波動導致利潤下滑，費用、回款管理取得成效。上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤-1.82億元，主要由于：1）參股的上市公司永信至誠股價發(fā)生變化，確認公允價值變動損失5513.2萬元；2）參股公司投資的航天軟件股價波動導致投資損失8488.4萬元。公司加強費用控制，上半年三費合計11.01億元，同比下降2.69%；其中銷售/費用/研發(fā)費用分別為5.40/0.94/4.67億元，同比下降1.05%/5.59%/3.94%。同時公司進一步加強回款管理，2024年上半年回款同比增長13.69%，應(yīng)收賬款余額較期初繼續(xù)下降，且資金保有量充足，為公司健康可持續(xù)發(fā)展蓄勢聚力。
安全產(chǎn)品穩(wěn)定增長，Q2毛利率逐步回升。分產(chǎn)品來看：2024年上半年公司安全產(chǎn)品實現(xiàn)營收11.04億元，同比增長14.13%；安全運營與服務(wù)實現(xiàn)營收4.58億元，同比減少15.14%。上半年整體毛利率為56.51%，同比下降3.76個百分點，其中第二季度毛利率環(huán)比提升13.77個百分點至64.59%。
持續(xù)加強與中國移動協(xié)同融合戰(zhàn)略，發(fā)力新興安全板塊。2024年1月，中國移動集團正式成為啟明星辰實際控股人。公司進一步實施移動的“BASIC 6”科創(chuàng)發(fā)展計劃，重點發(fā)力AI+安全、涉云安全建設(shè)、數(shù)據(jù)要素與安全融合、身份認證及密碼安全等安全領(lǐng)域。上半年公司云安全、身份信任類產(chǎn)品、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全檢測類產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)安全接入防護類產(chǎn)品收入較上年同期增長超150%。
公司重點推動AI+安全融合，發(fā)布九天·泰和安全大模型。公司承擔中國移動安全大模型戰(zhàn)略研發(fā)任務(wù)，在移動強大的算力資源支持下，訓練完成“九天？泰合安全大模型”，并于2024年5月福建“數(shù)字中國”峰會期間正式發(fā)布。公司以安全大模型為核心成功構(gòu)建大小模型相互協(xié)同的智能體系，在“AI+安全運營”方面：公司發(fā)布了“安星安全運營助手”應(yīng)用，成為公司新一代智能安全運營的決策和控制核心；在“AI+威脅檢測”方面，公司啟動“安星威脅檢測智能體”研發(fā)，顯著提升了安全檢測和響應(yīng)產(chǎn)品的智能化水平；在“AI+威脅情報”方面，公司重點研發(fā)了“安星威脅情報智能體”，增強了情報的可解釋性和操作性。
盈利預(yù)測：公司為網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，上半年繼續(xù)加強與中國移動的協(xié)同融合戰(zhàn)略。雖然當前利潤端承壓，但隨著公司未來新興安全板塊發(fā)力以及與中國移動合作、業(yè)務(wù)拓展，公司業(yè)績有望得到改善。我們預(yù)計2024-2026年EPS分別為0.45/0.64/0.80元，對應(yīng)P/E分別為28.78/20.05/15.99倍。
風險因素：公司與中國移動協(xié)同不達預(yù)期；公司新興安全板塊發(fā)展不及預(yù)期；公司安全大模型應(yīng)用落地不及預(yù)期
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