>> 國泰君安期貨-全國碳市場：配額方案即將發(fā)布-240908
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
唐惠珽 |
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本周價格走勢：量價齊升
本周，全國碳市場綜合價格穩(wěn)中有漲，收盤價93.13元/噸，周環(huán)比+0.94%，同比+33.33%；其中，碳配額21和碳配額22收盤價周環(huán)比漲幅分別為9.35%、3.25%，碳配額19-20收盤價較上周跌近9%。
9月第1周，全國碳市場發(fā)電行業(yè)配額方案即將對外公布，全國碳市場成交量小幅回升，周度總成交量148萬噸，周環(huán)比增長4%；其中，掛牌協(xié)議成交量31萬噸，周環(huán)比下滑25%，掛牌協(xié)議成交量所占比例（21%）較上周降低8個百分點。分年份看，碳配額22成交熱度依舊最高，占月總成交量的71%，究其原因，一方面可能在于碳配額22的市場盈余更多，另一方面則受市場參與者的年份偏好影響。
全國碳市場本周成交均價87.65元/噸，周環(huán)比上浮5.21%；除碳配額19-20以外，其余年份配額掛牌協(xié)議成交均價周環(huán)比均有所上升；碳配額22大宗協(xié)議周度均價80.03元/噸，比掛牌協(xié)議成交價低16.59%。我們認(rèn)為，全國碳市場發(fā)電行業(yè)配額方案尚未正式公布，控排企業(yè)沒有拿到預(yù)分配配額，市場參與者多仍處于觀望狀態(tài)，部分盈余企業(yè)趁機(jī)逢高出貨，因而掛牌協(xié)議成交價穩(wěn)中有漲；而大宗協(xié)議成交則多為盈余企業(yè)優(yōu)先滿足集團(tuán)內(nèi)部實際需求，低價成交減少集團(tuán)整體履約成本。
核心邏輯：配額結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則敲定，市場或面臨較大凈賣壓
1、基于征求意見稿測算，2023年、2024年度發(fā)電行業(yè)配額缺口率約為0.5%、1.0%；
2、2023年度配額收緊幅度較2021年度略有放緩；每個配額方案中第二個年度的基準(zhǔn)值均較上一年度穩(wěn)定下降0.5%左右；預(yù)計2023、2024年度的配額或略有缺口，合計缺口將明顯低于0.7億噸。
3、配額結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)則出爐，盈余企業(yè)最優(yōu)結(jié)轉(zhuǎn)策略為凈賣出自有余量的40%，2025年前全國碳市場或面臨超出1億噸的凈賣壓（理論值）。
4、8月30日，全國碳市場發(fā)電行業(yè)配額分配方案通過審議，預(yù)計下周對外發(fā)布，盈余企業(yè)或?qū)㈥懤m(xù)執(zhí)行出貨計劃。
周度推薦策略
單邊：盈余企業(yè)逢高出貨，碳配額22下周價格運行區(qū)間或在90-97元/噸。
風(fēng)險點
1、相較于征求意見稿，正式版發(fā)電行業(yè)配額方案變動較大；
2、2025年前，新行業(yè)納入全國碳市場且存在明顯配額缺口。
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