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事件：公司發(fā)布2024年半年度報告，2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入914.29億元，同比增長30.67%，實現(xiàn)歸母凈利潤70.79億元，同比增長419.99%，H1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤56.51億元，同比增長654.04%；其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入485.69億元，同比增長18.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤38.51億元，同比增長224.40%，Q2實現(xiàn)扣非歸母凈利潤36.27億元，同比增長275.28%。
　　海外銷售增長、國內(nèi)產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化，帶動毛利同比增長：2024H1公司毛利率20.74%，同比+3.89pct，主要系24H1海外銷售增長、國內(nèi)產(chǎn)品結構進一步優(yōu)化，帶動毛利增長所致；2024H1銷售費用率4.16%，同比0.49pct；管理費用率2.19%，同比-0.77pct；研發(fā)費用率4.58%，同比-0.44pct。
　　智能化水平持續(xù)提升，海外銷售量同比高增：智能化領域，長城汽車實現(xiàn)整車智能、連接智能、平臺智能等全域智能化。建設了汽車行業(yè)最大的超算中心，同時構建了全算力平臺的智能駕駛產(chǎn)品集，滿足用戶差異化需求。針對智能座艙，長城汽車全棧自研了Coffee OS智能座艙系統(tǒng)。針對智慧底盤，長城汽車融合了線控轉向、線控制動、CTC、一體化壓鑄鋁車身等核心技術?；谌碌碾娮与姎饧軜嫼虸DC3.0自動駕駛系統(tǒng)，實現(xiàn)了超感知、高集成、強擴展等特性；全球化方面，長城汽車持續(xù)在全球市場發(fā)力，24H1海外銷售199,847輛，同比增長62.09%。長城汽車聚焦產(chǎn)能在地化、經(jīng)營本土化、品牌跨文化和供應鏈安全化的“國際新四化”，推動研、產(chǎn)、供、銷、服全面出海，形成全品類、全動力、全檔次的產(chǎn)品矩陣，計劃2030年實現(xiàn)海外銷售超百萬輛。
　　投資建議：我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤120.89/141.43/164.79億元，對應PE分別為16.44/14.05/12.06倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：市場競爭加?。缓暧^經(jīng)濟波動風險；新產(chǎn)品進度不及預期。