>> 首創(chuàng)證券-諾唯贊(688105)公司簡評報告：盈利能力迎來拐點，多個大單品有望驅(qū)動業(yè)績迎來新一輪增長-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王斌 |
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事件：公司發(fā)布2024年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入為6.49億元（+13.70%），歸屬于上市公司股東的凈利潤1616萬元，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為-1529萬元。
常規(guī)業(yè)務(wù)保持較快增長，海外布局持續(xù)發(fā)力。2024年上半年，公司常規(guī)業(yè)務(wù)收入增長約為20%，其中第二季度收入約3.5億元，常規(guī)業(yè)務(wù)營收同比增速約30%，主要受益于生命科學(xué)板塊新產(chǎn)品線業(yè)務(wù)、國際業(yè)務(wù)的快速增長。分產(chǎn)品線來看，生物試劑收入為4.98億元（+25.24%），我們認(rèn)為主要是由于常規(guī)科研生物試劑保持平穩(wěn)增長，提取、蛋白、細(xì)胞和儀器耗材等新產(chǎn)品線收入端表現(xiàn)增速良好。從市場角度看，公司國際業(yè)務(wù)重點推進(jìn)優(yōu)勢產(chǎn)品（包括科研試劑、基因測序試劑、分子診斷原料等分子類生物試劑產(chǎn)品）“出海”，2024年上半年公司國際業(yè)務(wù)在北美、歐洲、東南亞等地區(qū)的銷售額較上年同期呈倍數(shù)級增長，國際業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入4108萬元（+143.82%），也為生命科學(xué)類產(chǎn)品提供了較為可觀的業(yè)績增量。診斷試劑收入9807萬元（-31.33%），主要是由于去年同期收入基數(shù)較高（包含新冠類產(chǎn)品收入）。
大單品陸續(xù)實現(xiàn)商業(yè)化，收入有望保持較快增長。公司通過多學(xué)科集成共性技術(shù)平臺，形成了具有自身特色的核心技術(shù)壁壘，聚焦于市場需求大且進(jìn)入壁壘高的醫(yī)療產(chǎn)品，從上游原料供應(yīng)向下游大單品應(yīng)用進(jìn)行拓展。我們認(rèn)為隨著呼吸道病原體快檢、阿爾茨海默病血檢解決方案、微流控技術(shù)和GLP-1產(chǎn)品線等各項創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程落地推進(jìn)，公司收入有望持續(xù)保持較快增長。
費用率持續(xù)優(yōu)化，利潤拐點可期。2024年上半年公司銷售費用率為33.52%，同比下降6.24pct；管理費用率為16.72%，同比下降3.61pct；研發(fā)費用率為21.95%，同比下降8.16pct。其中2024年2季度，公司銷售費用率為32.97%，環(huán)比下降1.20pct；管理費用率為15.72%，環(huán)比下降2.15pct；研發(fā)費用率為20.63%，環(huán)比下降2.84pct。隨著費用率持續(xù)優(yōu)化，2024年2季度公司扣非歸母凈利潤實現(xiàn)轉(zhuǎn)正。我們認(rèn)為隨著公司新產(chǎn)品線放量和收入增長后規(guī)模效應(yīng)體現(xiàn)，預(yù)計公司盈利能力仍將持續(xù)提升。
盈利預(yù)測和估值。根據(jù)2024年上半年經(jīng)營情況，我們對盈利預(yù)測進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計2024年至2026年公司營業(yè)收入分別為15.86億元、20.22億元和24.94億元，同比增速分別為23.3%、27.6%和23.3%；歸母凈利潤分別為0.99億元、1.82億元和3.67億元，以9月6日收盤價計算，對應(yīng)PE分別為77.8倍、42.2倍和20.9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品線收入增速速度低于預(yù)期；生物醫(yī)藥研發(fā)活躍度下降，生命科學(xué)業(yè)務(wù)產(chǎn)品收入增速低于預(yù)期。
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