>> 平安證券-生物醫(yī)藥行業(yè)周報(bào)：高值耗材集采進(jìn)入密集執(zhí)行期，建議關(guān)注相關(guān)優(yōu)質(zhì)企業(yè)份額提升機(jī)會(huì)-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大小： |
905KB |
| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
葉寅,倪亦道,韓盟盟 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)觀點(diǎn)
進(jìn)入下半年，高值耗材集采進(jìn)入密集執(zhí)行期，建議關(guān)注后集采時(shí)代相關(guān)國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)以價(jià)換量情況。其中，國(guó)家組織第四批高值醫(yī)用耗材（人工晶體類(lèi)及運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類(lèi)）集中帶量采購(gòu)，于2023年12月13日公布中選結(jié)果。其中，人工晶體類(lèi)醫(yī)用耗材平均降價(jià)60%，運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)類(lèi)醫(yī)用耗材平均降價(jià)達(dá)到74%。采購(gòu)周期2年。福建最早落地執(zhí)行國(guó)采結(jié)果，4.30日開(kāi)始落地，5-6月為各省份陸續(xù)落地執(zhí)行時(shí)間，一半多省份在5月已經(jīng)落地，部分省份在7月落地，截至7月底僅上海未能落地執(zhí)行，9.10日上海開(kāi)始落地執(zhí)行結(jié)果，至此，第四批國(guó)采在全國(guó)各省均已落地實(shí)施。
此外，市場(chǎng)較為關(guān)注的人工關(guān)節(jié)集采續(xù)約、安徽聯(lián)盟傳染病性激素發(fā)光集采已經(jīng)開(kāi)始落地執(zhí)行，預(yù)計(jì)在Q3、Q4聯(lián)盟內(nèi)省份將會(huì)全部完成，對(duì)于部分國(guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，有望抓住集采快速入院覆蓋機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代和份額不斷提升。
投資策略
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們認(rèn)為行業(yè)機(jī)會(huì)主要來(lái)自三個(gè)維度，即“內(nèi)看復(fù)蘇，外看出海，遠(yuǎn)看創(chuàng)新”。
“內(nèi)看復(fù)蘇”是從時(shí)間維度上來(lái)說(shuō)的，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要的看點(diǎn)是院內(nèi)市場(chǎng)復(fù)蘇，因?yàn)槿ツ甑幕鶖?shù)是前高后低，再加上醫(yī)療反腐的常態(tài)化邊際影響弱化，所以國(guó)內(nèi)的院內(nèi)市場(chǎng)是復(fù)蘇狀態(tài)，從業(yè)績(jī)角度看，行業(yè)整體下半年增速提升。
“外看出?！笔菑牡乩砜臻g維度上來(lái)說(shuō)的。海外市場(chǎng)相比國(guó)內(nèi)具有更大的行業(yè)空間，而在歐美日等發(fā)達(dá)國(guó)家，當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)往往還伴隨著更高的價(jià)格體系、更優(yōu)的競(jìng)爭(zhēng)格局等優(yōu)點(diǎn)。越來(lái)越多國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)在內(nèi)外部因素的驅(qū)使下加強(qiáng)海外市場(chǎng)布局，其海外開(kāi)拓能力將變得更加重要。
“遠(yuǎn)看創(chuàng)新”是從產(chǎn)業(yè)空間維度上來(lái)說(shuō)的。全球醫(yī)藥創(chuàng)新迎來(lái)新的大適應(yīng)癥時(shí)代，最近1-2年，在傳統(tǒng)的腫瘤與自免等大病種之外，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)相繼在減重、阿爾茲海默癥、核醫(yī)學(xué)等領(lǐng)域取得關(guān)鍵突破，行業(yè)蛋糕有望隨之快速做大。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新支持政策陸續(xù)出臺(tái)，疊加美債利率下行預(yù)期，創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)估值修復(fù)。
建議圍繞“復(fù)蘇”、“出?！薄ⅰ皠?chuàng)新”三條主線進(jìn)行布局。
“復(fù)蘇”主線：重點(diǎn)圍繞景氣度邊際轉(zhuǎn)暖的賽道的優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)行布局，建議關(guān)注司太立、昆藥集團(tuán)、華潤(rùn)三九、邁瑞醫(yī)療、開(kāi)立醫(yī)療、微電生理、澳華內(nèi)鏡、愛(ài)康醫(yī)療、惠泰醫(yī)療、固生堂等。
“出?！敝骶€：掘金海外市場(chǎng)大有可為，建議關(guān)注新產(chǎn)業(yè)、科興制藥、奧浦邁、藥康生物、百奧賽圖、健友股份、苑東生物等。
“創(chuàng)新”主線：圍繞創(chuàng)新，布局“空間大”“格局好”的品類(lèi)，如阿爾茲海默、核醫(yī)學(xué)、自身免疫病、高端透皮貼劑等細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注東誠(chéng)藥業(yè)、九典制藥、一品紅、康辰藥業(yè)、中國(guó)生物制藥、和黃醫(yī)藥、云頂新耀、千紅制藥、凱因科技、昭衍新藥、泰格醫(yī)藥等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）政策風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)?？刭M(fèi)、藥品降價(jià)等政策對(duì)行業(yè)負(fù)面影響較大；2）研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)：醫(yī)藥研發(fā)投入大、難度高，存在研發(fā)失敗或進(jìn)度慢的可能；3）公司風(fēng)險(xiǎn)：公司經(jīng)營(yíng)情況不達(dá)預(yù)期。
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