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半年報(bào)業(yè)績(jī)整體穩(wěn)健，分化中挖掘底部機(jī)會(huì)
　　2024Q2醫(yī)藥生物整體收入同比增速為-1.26%，較Q1增速低，主要系疫苗(-32.75%)、CXO(-9.45%)、ICL(-7.41%)、中藥(-6.16%)收入下降，疫苗主要系產(chǎn)品降價(jià)以及接種率下滑，ICL下降主要是新冠業(yè)務(wù)基數(shù)影響，常規(guī)檢測(cè)仍實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)；CXO受到高基數(shù)影響，表觀增速略有承壓，環(huán)比呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)；中藥主要系新冠收入基數(shù)、集采、進(jìn)院速度放慢等影響。血液制品(+12.67%)、醫(yī)療耗材(+11.67%)、原料藥(+10.25%)收入增速提升明顯，血制品板塊2024上半年全國(guó)采漿量超6400噸，預(yù)計(jì)同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，公司二季度業(yè)績(jī)恢復(fù)良好增長(zhǎng)，具備較強(qiáng)業(yè)績(jī)確定性；醫(yī)療耗材板塊高耗院內(nèi)政策逐漸明朗，手術(shù)積極性逐步提升，低耗庫(kù)存出清；原料藥在新和成（維生素量?jī)r(jià)齊升）拉動(dòng)下實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)，剔除其影響Q2表現(xiàn)平穩(wěn)，隨著上游去庫(kù)存影響逐步消退，有望實(shí)現(xiàn)邊際改善。化學(xué)制劑、線下藥店、醫(yī)院收入增速小個(gè)位數(shù)，增長(zhǎng)穩(wěn)健。醫(yī)療設(shè)備下降0.96%，主要系23Q2高基數(shù)和24Q2院內(nèi)反腐影響，設(shè)備招標(biāo)受到影響。利潤(rùn)端，醫(yī)藥生物整體毛利率24H1較23H1略有下滑，但由于控費(fèi)較好，凈利率基本同比持平。
　　后續(xù)選股思路：出海耗材，如IVD、手套等，訂單型驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)確定性高；ICL，三季度低基數(shù)、DRG推動(dòng)下外包滲透率提升、競(jìng)爭(zhēng)格局改善中；GLP-1原料藥，GLP-1藥物新劑型及新適應(yīng)癥帶來(lái)原料藥需求持續(xù)提升，國(guó)產(chǎn)龍頭企業(yè)產(chǎn)能與訂單加速爬坡；血制品，院內(nèi)剛需，頭部企業(yè)采漿增速預(yù)計(jì)保持較快增速。
　　本周醫(yī)藥生物下跌2.05%，子板塊僅線下藥店板塊、流通板塊上漲
　　本周醫(yī)藥生物下跌2.05%，跑贏滬深300指數(shù)0.67pct，在31個(gè)子行業(yè)中排名第14位。子板塊僅線下藥店板塊、流通板塊上漲，線下藥店板塊上漲5.13%，醫(yī)藥流通板塊上漲0.55%，醫(yī)療耗材板塊下跌0.58%，化學(xué)制劑板塊下跌1.01%，血液制品板塊下跌1.82%；疫苗板塊跌幅最大，下跌3.86%，醫(yī)療設(shè)備板塊下跌3.79%，其他生物制品板塊下跌3.69%，醫(yī)院板塊下跌3.5%，原料藥板塊下跌2.99%。
　　推薦及受益標(biāo)的：
　　推薦標(biāo)的：英諾特、圣諾生物、佐力藥業(yè)、桂林三金、康恩貝、英科醫(yī)療、派林生物、美年健康、國(guó)際醫(yī)學(xué)、九州通、上海醫(yī)藥、益豐藥房、海爾生物、圣湘生物、微電生理、邁普醫(yī)學(xué)。
　　受益標(biāo)的：九安醫(yī)療、奧泰醫(yī)療、金域醫(yī)學(xué)、艾迪康控股、衛(wèi)光生物、樂(lè)普生物、百誠(chéng)醫(yī)藥、阿拉丁、天壇生物、康希諾、老百姓、柳藥集團(tuán)、東阿阿膠、羚銳制藥、邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、開(kāi)立醫(yī)療、心脈醫(yī)療。
　?。ㄒ陨吓琶环窒群螅?br>　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、政策執(zhí)行不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)黑天鵝事件。產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新品上市不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)；政策影響經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。