>> 湘財證券-疫苗行業(yè)周報：疫苗行業(yè)業(yè)績分化明顯，關(guān)注競爭格局較好品種-240908
| 上傳日期： |
2024/9/8 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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核心要點：
市場表現(xiàn)：上周疫苗下跌3.86%，醫(yī)藥板塊繼續(xù)回調(diào)
上周（2024.09.02-2024.09.06）醫(yī)藥生物報收6316.92點，下跌2.05%；原料藥報收7964.71點，下跌2.99%；化學(xué)制劑報收6295.42點，下跌1.01%；中藥Ⅲ報收5865.7點，下跌2.34%；血液制品報收10315.17點，下跌1.82%；疫苗報收10832.36點，下跌3.86%；其他生物制品報收7273.28點，下跌3.69%；醫(yī)療設(shè)備報收8718.21點，下跌3.79%；醫(yī)療耗材報收4659.58點，下跌0.58%；體外診斷報收6957.25點，下跌2.03%；醫(yī)藥流通報收2531.34點，上漲0.55%；線下藥店報收10945.21點，上漲5.13%；醫(yī)療研發(fā)外包報收6217.14點，下跌2.28%；醫(yī)院報收3581.36點，下跌3.5%。13個三級子板塊中，僅線下藥店、醫(yī)藥流通實現(xiàn)正收益，其余子板塊均下跌。其中，疫苗、醫(yī)療設(shè)備、其他生物制品、醫(yī)院跌幅超過3%。自2024年年初以來，醫(yī)藥生物板塊整體累計下跌25.07%，13個三級子板塊中，疫苗、醫(yī)院、醫(yī)療研發(fā)外包跌幅超過40%。
從公司表現(xiàn)來看，上周疫苗行業(yè)表現(xiàn)居前的公司有：遼寧成大、華蘭生物；表現(xiàn)靠后的公司有：康華生物、金迪克、智飛生物、百克生物、歐林生物。
估值：上周疫苗板塊PE（ttm）為22.89X，PB（lf）為1.67X
上周疫苗板塊PE（ttm）為22.89X，環(huán)比上升2.76X，近一年P(guān)E最大值為28.84X，最小值為19.27X。PB（lf）為1.67X，環(huán)比下降0.07X，近一年P(guān)B最大值為3.32X，最小值為1.67X。PE處于近十年以來8.12%分位數(shù)，PB處于近十年以來0.00%分位數(shù)。疫苗板塊相對滬深300估值溢價率為107.71%。
行業(yè)動態(tài)及上市公司重要公告
?。?）成大生物:自愿披露關(guān)于凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）申請生產(chǎn)藥品注冊獲得受理的公告。遼寧成大生物全資子公司本溪子公司研發(fā)的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）境內(nèi)生產(chǎn)藥品注冊上市許可申請于近日獲得國家藥品監(jiān)督管理局的《受理通知書》。（來源：Wind-成大生物公司公告）（2）CDE公開征求《疫苗臨床試驗技術(shù)指導(dǎo)原則》意見。9月3日，CDE發(fā)布關(guān)于公開征求《疫苗臨床試驗技術(shù)指導(dǎo)原則》意見的通知。隨著新方法、新技術(shù)在疫苗領(lǐng)域的應(yīng)用以及監(jiān)管科學(xué)的不斷發(fā)展，《疫苗臨床試驗技術(shù)指導(dǎo)原則（修訂稿）（征求意見稿）》將有助于更好地適應(yīng)當(dāng)前疫苗臨床研發(fā)與評價需求。（來源：國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心）（3）SINOVAC科興甲肝和水痘疫苗在秘魯獲批。近日SINOVAC科興甲型肝炎滅活疫苗孩爾來福？（兒童劑型和成人劑型）及水痘減毒活疫苗陸續(xù)獲得秘魯藥品、器械與藥物理事會注冊批準(zhǔn)，均為秘魯首款獲批的中國甲肝疫苗及水痘減毒活疫苗。迄今為止，SINOVAC科興的多款疫苗已在拉美11個國家獲得注冊批準(zhǔn)。（來源：科興官網(wǎng)）（4）SINOVAC科興二價腸道病毒滅活疫苗Ⅱ期臨床研究揭盲?？婆d子公司北京科興研制的用于預(yù)防腸道病毒A71型（EV-A71）和柯薩奇A16型（CV-A16）所致手足口病的二價腸道病毒滅活疫苗Ⅱ期臨床研究盲態(tài)數(shù)據(jù)審核會和揭盲會成功舉行。揭盲初步結(jié)果顯示，SINOVAC科興二價腸道病毒滅活疫苗按照0、1月免疫程序接種，在6~71月齡兒童中具有良好的安全性和免疫原性。（來源：科興官網(wǎng)）
投資建議：短期承壓，長期向好，關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新+重磅單品上市放量
目前疫苗行業(yè)13家上市公司2024年半年度報告已全部發(fā)布完畢。疫苗行業(yè)中，實現(xiàn)營收正增長的公司有6家，占比為46.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤正增長的公司有3家，占比為23.08%。疫苗行業(yè)營收增速超過20%的公司僅1家，占比7.69%；歸母凈利潤增速超過20%的公司僅3家，占比23.08%。具體來看，業(yè)績分化明顯，擁有較好競爭格局品種的企業(yè)表現(xiàn)較好（康希諾、百克生物、康華生物）。
出于對新生人口下降的擔(dān)憂，以及部分疫苗品種布局較為集中導(dǎo)致競爭激烈，疫苗行業(yè)部分大單品價格下降、部分產(chǎn)能有待出清，疊加業(yè)績面去年同期高基數(shù)，行業(yè)短期承壓。
從2024上半年看，多個RSV疫苗獲批臨床，且國內(nèi)企業(yè)積極布局成人疫苗，尋求國內(nèi)成人用疫苗和出海的突破，從長期看，政策、需求、技術(shù)所構(gòu)筑的三大驅(qū)動因素依然不變，將推動行業(yè)長期向好。
政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動我國疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：疫苗消費意愿提升疊加人口老齡化助推需求增長。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動力，隨著技術(shù)迭代升級以及更多新型疫苗陸續(xù)上市，疫苗的防護(hù)邊界有望持續(xù)拓展。
疫苗行業(yè)技術(shù)為核、品種為王的特征十分明顯，行業(yè)未來發(fā)展的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。從疫苗細(xì)分賽道看，目前熱門賽道競爭較為激烈，未來真正具有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢、產(chǎn)品力優(yōu)勢以及產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)才有望在競爭中突圍。建議關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新及重磅單品的上市和放量。我們認(rèn)為具有技術(shù)優(yōu)勢、擁有重磅品種、布局大品種且在研管線豐富的龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢更為明顯。維持行業(yè)“增持”評級，近
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