>> 中航證券-農林牧漁行業(yè)農業(yè)周觀點：生豬行情景氣，產能增幅收窄-240907
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
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| 3764KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭海蘭,陳翼 |
| 行業(yè)名稱： |
農業(yè) |
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報告摘要
本周行情
申萬農林牧漁行業(yè)(-1.80%)，申萬行業(yè)排名(13/31);
上證指數(shù)（-2.69%)，滬深300 (-2.71%)，中小100 (-2.95%);
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點:《24Hl養(yǎng)殖景氣回升，寵物經濟亮眼》、《豬價景氣延續(xù)，雞苗漲勢顯著》、《寵物618成績亮眼，長邏輯望持續(xù)演繹》。
本周核心觀點
【核心觀點】臨近中秋，生豬行情保持較好景氣度。景氣周期中，8月行業(yè)產能調增幅度收窄。中長期看，行業(yè)回歸理性和合理利潤水平，頭部企業(yè)價值紅利屬性有望增強。
【核心標的】生豬板塊:優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團【牧原股份1、【溫氏股份】，具養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【神農集團]、【巨星農牧、【華統(tǒng)股份】等。
生豬行情旺季景氣。臨近中秋，生豬價格維持較高水平。截至9月5日，涌益全國樣本生豬均價19.91元/公斤，周環(huán)比漲3.2%。佳節(jié)禮贈消費帶動屠宰需求。9月6日，涌益樣本企業(yè)生豬屠宰量141158頭，較上周漲3.2%。展望近月豬價，行情仍可能在旺季消費提升和養(yǎng)殖戶惜售情緒中推高，但也需要關注未來行情預期變化、二次育肥集中出欄可能帶來的豬價波動。
產能調增幅度收窄，行業(yè)趨于理性。8月涌益樣本能繁母豬調增0.52%，較前值收窄1.27pcts，行業(yè)趨于理性調節(jié)產能。中長期看，隨著行業(yè)產能回歸合理波動水平，長期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產業(yè)整體將保持一定的利潤水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢的企業(yè)有望保持較好盈利能力?？紤]部分頭部養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)模趨于穩(wěn)定，且重視并不斷提升股東回報，生豬板塊和相關標的的長期紅利屬性和配置價值有望愈加顯著。
【養(yǎng)殖產業(yè)】
8月豬企銷售增加:量上，從已公告3家豬企銷售數(shù)據看，8月生豬銷量共計685.87萬頭，環(huán)比增1.15%。其中，牧原股份本月出欄環(huán)比增加，增幅1.3%;本月ST天邦出欄環(huán)比減少，減幅2.2%。價上，8月部分地區(qū)肥豬溢價水平較高，支撐二育及散養(yǎng)戶惜售情緒增強，疊加入場二育入場阻斷流入屠企豬源，從而帶動市場看漲情緒遞增，豬價受振上行。據涌益咨詢，24年8月份全國生豬出欄均價20.35元/公斤，較上月上漲1.41元/公斤，月環(huán)比漲幅7.44%，年同比漲幅18.66%。出欄均重上，8月氣溫下降后，規(guī)?；髽I(yè)豬只增重水平有所提升。據涌益咨詢，8月全國生豬出欄均重126.13公斤，較7月上漲0.60公斤，月環(huán)比漲幅0.48%。養(yǎng)殖利潤上，行業(yè)養(yǎng)殖利潤實現(xiàn)盈利。據iFinD數(shù)據，截至9月6日，自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為559.36元/頭，359.80元/頭。
建議關注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴張優(yōu)化、成長潛力的【巨星農牧】、【神農集團】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動動保板塊。1）動保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經營改善復蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化。行業(yè)周期疊加新版GMP驗收，落后產能退出，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產替代。22年8月，農業(yè)農村部要求加快寵物用新獸藥生產上市步伐。政策支持下，國產疫苗在寵物領域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗有望落地擴容。非洲豬瘟亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。目前已有公司向農業(yè)農村部提交了獸藥應急評價申請，相關評審工作正在進行。
建議關注:關注國內動保頭部優(yōu)勢企業(yè)【中牧股份】、【生物股份1、非瘟疫苗等多線研發(fā)創(chuàng)新進展的【普萊柯】、【金河生物】等。
飼料行業(yè),上游原料周期緩和成本壓力，下游養(yǎng)殖周期復蘇有望帶動飼用需求。此外，飼料產業(yè)“綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸”的趨勢將增添新看點。
建議關注:國內飼料頭部優(yōu)質標的【海大集團]、飼料和鮼魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產業(yè)】
地緣政治擾動下重視全球糧食供需。根據USDA報告對23/24年度全球糧食供需的最新預測，新增2023/24年度小麥、水稻、玉米、大豆預期產量均有調整。
【小麥】預計2024/25年全球小麥供應、消費、貿易上調，而期末庫存下調。因美國、巴基斯坦和加拿大的初始庫存和產量增加，全球供應量預計將增加350萬噸，達到10.6l億噸，主要由于烏克蘭、哈薩克斯坦和澳大利亞的產量增加，超過了歐盟和美國的產量減少。全球消費量增加410萬噸，達到8.04億噸，原因是由于歐盟、哈薩克斯坦和烏克蘭的飼料和殘渣使用量增加。全球貿易量為增加了200萬噸，達到2.15億噸，主要是由于澳大利亞和烏克蘭的出口增加。預計2024/25年全球期末庫存將降至2.57億噸，為2015/16年以來的最低水平。
【水稻】2024/25年年度全球水稻供應、消費、貿易和庫存均有下調。全球總供應量減少100萬噸，達到7.04億噸，主要是越南和菲律賓的初期庫存減少以及越南的產量減少。世界消費量小幅下降，為5.27億噸，主要由于菲律賓、越南和肯尼亞的減少量沒有完全被巴西的增加量所抵消。2024/25年全球貿易量降至5460萬噸，巴西和越南的出
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