>> 東興證券-生物股份(600201)盈利能力穩(wěn)健，新品落地可期-240909
| 上傳日期： |
2024/9/9 |
大小： |
761KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
程詩月 |
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事件：公司公布2024年半年報，公司24年上半年共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.12億元，yoy-10.66%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.23億元，yoy-8.56%。
公司經(jīng)營穩(wěn)健，反芻疫苗逆勢增長。24年上半年生豬養(yǎng)殖現(xiàn)金流壓力仍存，動保行業(yè)競爭激烈。豬苗方面，公司積極參與行業(yè)競爭，以綜合疾病防控解決方案進(jìn)行差異化營銷，并主動管理風(fēng)險，預(yù)計下半年豬苗有望隨養(yǎng)殖盈利改善觸底回升；反芻苗方面，公司加大投入擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，高端布病疫苗、羊苗等多個產(chǎn)品上市及上量，反芻疫苗逆勢高增；禽苗經(jīng)過前期整合梳理，產(chǎn)品進(jìn)一步聚焦，同時布局國際市場；寵物貓三聯(lián)疫苗已通過應(yīng)急評價上市有望。公司24H1銷售毛利率57.92%，同比提升0.31個百分點(diǎn)，銷售凈利率20.21%，同比提升0.89個百分點(diǎn)。公司在養(yǎng)殖行業(yè)盈利承壓，行業(yè)激烈競爭的環(huán)境下，收入業(yè)績小幅下滑，但毛利率凈利率相對穩(wěn)定，公司整體經(jīng)營穩(wěn)健。
研發(fā)創(chuàng)新持續(xù)推進(jìn)，新品落地可期。公司持續(xù)聚焦研發(fā)創(chuàng)新，24H1研發(fā)投入0.75億元，占營業(yè)收入的比重達(dá)12.26%。公司報告期內(nèi)獲得豬瘟基因工程亞單位疫苗（CHO-133D）1項(xiàng)新獸藥注冊證書，產(chǎn)品批準(zhǔn)文號5項(xiàng)，貓三聯(lián)疫苗通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部應(yīng)急評價，此外公司包含豬口蹄疫VLP疫苗、豬偽狂犬基因缺失滅活疫苗、牛支原體活疫苗、布病S19疫苗在內(nèi)的多項(xiàng)新型疫苗產(chǎn)品進(jìn)入新獸藥注冊階段。未來新品持續(xù)落地有望持續(xù)豐富公司產(chǎn)品管線，并帶來新的增長動力，增強(qiáng)公司抗周期抗風(fēng)險能力。
平臺建設(shè)前瞻性布局，數(shù)字化應(yīng)用提質(zhì)增效。報告期內(nèi)公司投建的全球首個動物mRNA疫苗生產(chǎn)車間及生產(chǎn)線已通過農(nóng)業(yè)農(nóng)村部靜態(tài)驗(yàn)收，預(yù)計2025年投產(chǎn)，為公司提供動物mRNA疫苗和獸用核酸藥品；公司與國內(nèi)RNA領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物合作成立聯(lián)合開發(fā)團(tuán)隊(duì)，打造AI+合成生物學(xué)創(chuàng)新平臺，提前卡位數(shù)字化疫苗，報告期內(nèi)公司AI輔助疫苗設(shè)計已顯著提升在研mRNA疫苗效力。新興平臺和產(chǎn)能建設(shè)有望助力疫苗產(chǎn)品迭代升級和生產(chǎn)提質(zhì)增效。
公司盈利預(yù)測及投資評級：我們看好公司穩(wěn)健經(jīng)營高質(zhì)量發(fā)展和未來新產(chǎn)品落地帶來的持續(xù)增長。預(yù)計公司24-26年歸母凈利潤分別為3.28、4.18和5.24億元，對應(yīng)EPS分別為0.29、0.37和0.47元，對應(yīng)PE值分別為20、16和13倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：新品落地不及預(yù)期，行業(yè)需求恢復(fù)不及預(yù)期，動物疫病風(fēng)險等。
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