>> 東海證券-科博達(dá)(603786)公司深度報告：燈控主業(yè)立足全球，域控、Efuse新產(chǎn)品布局下一代EEA-240911
| 上傳日期： |
2024/9/11 |
大?。?/td>
| 3529KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃涵虛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
燈控細(xì)分賽道龍頭，全球平臺項(xiàng)目持續(xù)落地，份額提升趨勢明確。公司與核心客戶大眾多年合作，跟隨車燈的光源迭代趨勢，歷經(jīng)電子鎮(zhèn)流器、LED主光源控制器、矩陣式LED主光源控制器等多代產(chǎn)品升級，并向輔助光源控制器、尾燈控制器、氛圍燈控制等產(chǎn)品類型拓展，確立細(xì)分賽道龍頭地位。公司燈控業(yè)務(wù)主要面向大眾、寶馬、雷諾日產(chǎn)、福特、豐田、鈴木等全球客戶，近年來生命周期長、配套車型眾多的全球平臺項(xiàng)目持續(xù)落地，有望持續(xù)提升配套份額。隨著車燈智能化升級，ADB、AFS等自適應(yīng)功能普及，Micro LED、DLP等高清照明技術(shù)進(jìn)入0-1階段，信息交互、輔助駕駛等功能的實(shí)現(xiàn)需要更為復(fù)雜的控制邏輯和軟件算法，公司作為具備深厚技術(shù)積累的專業(yè)供應(yīng)商或?qū)⒊掷m(xù)受益。
順應(yīng)整車EEA升級趨勢，域控、Efuse等新產(chǎn)品拓展順利。整車EEA由分布式向域集中式、中央集中式升級，國內(nèi)新勢力車企跟隨特斯拉步伐，逐步實(shí)現(xiàn)跨域融合，向集中式計(jì)算+分布式配電的區(qū)域架構(gòu)過渡，域控、Efuse等產(chǎn)品需求迎來快速增長。公司已形成較為完善的業(yè)務(wù)版圖，其中車身、底盤領(lǐng)域，已為理想、比亞迪、小鵬等國內(nèi)主流新能源車企配套車身域控、底盤域控、懸架控制器等產(chǎn)品，銷售收入增長迅速，今年以來懸架控制器再獲大眾、小鵬、極星、集度、極氪、吉利等定點(diǎn)；智駕、座艙領(lǐng)域，公司設(shè)立參股公司科博達(dá)智能科技，下半年部分項(xiàng)目開始量產(chǎn)；Efuse產(chǎn)品已突破吉利、理想、大眾等定點(diǎn)。
完善日本、歐洲、北美等核心市場產(chǎn)能布局，步入全球化經(jīng)營階段。公司堅(jiān)定市場全球化發(fā)展策略，計(jì)劃重點(diǎn)拓展豐田、Stellantis、通用、本田等客戶全球性業(yè)務(wù)，并將底盤懸架控制器、底盤域、車身域、Efuse等新產(chǎn)品推向海外。針對海外客戶的本地化生產(chǎn)需求，公司加快多區(qū)域設(shè)廠步伐，2023年設(shè)立日本生產(chǎn)基地并投產(chǎn)，服務(wù)于豐田、本田、日產(chǎn)、鈴木等日系主機(jī)廠及歐美新能源客戶；歐洲和北美設(shè)廠計(jì)劃在年底完成。
投資建議：公司燈控主業(yè)市場地位穩(wěn)固、在手訂單充裕，域控、底盤控制器、Efuse等高價值量新產(chǎn)品拓展順利，維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.44億元、10.76億元、13.46億元，對應(yīng)EPS為2.09元、2.66元、3.33元，按照2024年9月10日收盤價計(jì)算，對應(yīng)PE為23X、18X、15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期的風(fēng)險；客戶集中度較高的風(fēng)險；原材料價格、海運(yùn)費(fèi)、匯率波動的風(fēng)險等。
|
|
