>> 華泰期貨-航運(yùn)日報：馬士基WEEK39周新開艙價報出，顯示部分穩(wěn)價意愿-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約中性
線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹WEEK38周報價2605/4410，上海-鹿特丹WEEK39周報價2600/4400，上海-費(fèi)利克斯托WEEK39周報價2600/4400，；MSC上海-鹿特丹9月中下旬船期報價降至2930/4890。OA聯(lián)盟，COSCO9月上半月船期報價降至3825/6025；CMA 9月份船期報價降至2730/5060；EMC9月下半月船期報價降至3135/4820；OOCL9月下半月船期報價降至2550/4500。THE聯(lián)盟，ONE9月份船期報價下調(diào)至2749/4808;HMM9月份船期報價降至2406/4382。馬士基8月26日下調(diào)遠(yuǎn)東-北歐旺季附加費(fèi)，由之前的3000/4000下調(diào)至1000/2000，最新的旺季附加費(fèi)用9月15日之后生效。馬士基WEEK39報價公布，關(guān)注該報價能否維持，各家船司報價逐步向馬士基靠攏。
馬士基上海-鹿特丹WEEK39周報價4400美元/TEU（與周一上海-費(fèi)利克斯托報價持平），有穩(wěn)價跡象，9月最后一周目前運(yùn)力相對較多，關(guān)注該報價能否維持。10合約驅(qū)動端仍偏空，現(xiàn)貨價格仍面臨下行壓力，盤面2200點(diǎn)價格大致折3200美元/FEU左右，期貨已經(jīng)計價現(xiàn)貨大比例下跌幅度;關(guān)注班輪公司十一黃金周的空班情況以及班輪公司潛在的挺價行為，EC2410合約我們認(rèn)為不宜過分追空，EC2412合約短期走勢大致跟隨EC2410合約，長期走勢視角，12合約面臨運(yùn)力供應(yīng)端壓力預(yù)計較大，目前運(yùn)價難以預(yù)估，需關(guān)注屆時班輪公司對運(yùn)力的主動控制以及貨量情況。10月合約交割結(jié)算價格為10月13日、20日以及27日SCFIS的算數(shù)平均。根據(jù)我們預(yù)估，若9月最后一周運(yùn)價維持4400美元/FEU，10月第一周、第二周運(yùn)力壓力較小，跌幅趨緩，10月第三周以及第四周維持400美元/FEU周度跌幅，最終10月合約交割結(jié)算價格大致在2400點(diǎn)附近。
班輪公司空班有效減少10月第一周實(shí)際運(yùn)力，第一周運(yùn)價壓力較小，但10月中下旬運(yùn)力仍面臨壓力，或?qū)?0月下半月運(yùn)價產(chǎn)生壓力，仍會對10月合約的交割結(jié)算價格估值產(chǎn)生影響。運(yùn)力仍在不斷增加，1-8月交付124.84萬TEU，1-10月交付165.63萬TEU，1-12月交付179.86萬TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運(yùn)力缺口預(yù)計能被彌補(bǔ)。需求端:圣誕節(jié)貨物4月份已經(jīng)開始提前發(fā)運(yùn)(傳統(tǒng)的圣誕節(jié)集中發(fā)貨期為8、9月份)，遠(yuǎn)東-歐洲集裝箱貿(mào)易量9、10、11月份相對偏弱，目前歐洲航線貨量偏弱期?？瞻嗲闆r，由于預(yù)計黃金周假期期間需求將放緩，MSC計劃取消亞洲到歐洲5個航次運(yùn)行;馬士基計劃取消亞洲至歐洲6個航次運(yùn)行，THE聯(lián)盟黃金周空班情況也已經(jīng)公布;9月4日，海洋聯(lián)盟公布10月中旬以及10月下旬空班情況，遠(yuǎn)東-歐洲共計四個航次。根據(jù)我們統(tǒng)計，目前WEEK 40/41/42周上海-歐基港運(yùn)力分別為13.86/21.09/27.5萬TEU，10月第一周減幅明顯，但是之后快速恢復(fù);在運(yùn)力壓力逐步增大，且處于需求季節(jié)性淡季的背景下，班輪公司對運(yùn)力的主動控制或助于企穩(wěn)近期持續(xù)下行的運(yùn)價，目前來看，10月份前兩周運(yùn)力壓力相對較小，有利于運(yùn)價的階段企穩(wěn)，但是跟蹤的高頻運(yùn)力顯示10月中下旬后運(yùn)力又有所恢復(fù)，關(guān)注屆時需求端能否匹配。
10月合約近期需關(guān)注供應(yīng)鏈端擾動，國際碼頭工人協(xié)會領(lǐng)導(dǎo)人于9月4日至5日召開代表會議，討論要求和罷工策略，該工會近期向雇主協(xié)會(簡稱USMX)發(fā)出了罷工通知聯(lián)邦法律要求在罷工前60天發(fā)出通知。若美東港口談判不順，罷工真的發(fā)生，在擁堵、延誤和運(yùn)力吸收方面，對美東以及歐線運(yùn)價會形成一定支撐。目前觀察到為了規(guī)避美東墨灣潛在的罷工風(fēng)險，洛杉磯和長灘港的IPI貨量已經(jīng)開始持續(xù)增加。
巴以和談有新進(jìn)展，但地緣端仍相對復(fù)雜，2025年合約預(yù)計波動放大，不過驅(qū)動端依然相對偏空，近期市場海外衰退交易或?qū)h(yuǎn)月合約產(chǎn)生下行壓力。2025年合約距離較遠(yuǎn)，不確定性較多，單邊參與難度較大，投資者可謹(jǐn)慎參與，套利端可關(guān)注2508合約以及2504合約的淡旺季套利策略。
2025年海洋聯(lián)盟格局逐漸明晰。2024年9月9日，新加坡——海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)（“ONE”）、韓新海運(yùn)（“HMM”）和陽明海運(yùn)（“Yang Ming”）宣布，三家公司將在新的聯(lián)盟名稱“Premier Alliance”下繼續(xù)緊密合作，自2025年2月起，合作期限為五年；“Premier Alliance”PA聯(lián)盟與地中海航運(yùn)（“MSC”）將在亞歐航線上進(jìn)行艙位交換合作；此次艙位交換合作將涵蓋九條航線服務(wù)，雙方已同步官宣。從明年起：地中海航運(yùn)(MSC)將獨(dú)立運(yùn)營，并與Premier Alliance在亞歐航線上進(jìn)行合作；“雙子星”聯(lián)盟(Gemini)：馬士基(Maersk)和赫伯羅特(Hapag-Lloyd)（將于2025年2月成立）；OA聯(lián)盟（Ocean Alliance）：中遠(yuǎn)海運(yùn)(COSCOShipping)、法國達(dá)飛(CMACGM)、長榮(Evergreen)和東方海外(OOCL)（延長至2032年）；PA聯(lián)盟(Premier Alliance)：海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)(ONE)、韓新海運(yùn)(HMM)和陽明海運(yùn)(Yang Ming)，并與地中海航運(yùn)(MSC)在亞歐航線上進(jìn)行合作。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
截至2024年9月11日，集運(yùn)期貨所有合約持倉104003手，較前一日減少1068手，單日成交168089手，較前一日增加33929手。EC2502合約日度上漲11.44%，E
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