>> 華泰期貨-軟商品日報：鄭棉期價小幅反彈，白糖延續(xù)窄幅震蕩-240912
| 上傳日期： |
2024/9/12 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約13465元/噸，較前一日上漲130元/噸，漲幅0.97%。持倉量502570手，倉單數7731張?，F貨方面，據棉花信息網，新疆3128B棉新疆到廠價14453元/噸，較前一日下跌243元/噸，現貨基差CF01+990，較前一日下跌370。全國均價14738元/噸，較前一日上漲21元/噸，現貨基差CF01+1270，較前一日下跌370。
近期市場資訊，據印度農業(yè)部數據顯示，截至9月6日，印度新年度棉花播種面積達1121萬公頃（16820萬畝），較去年同期（1234萬公頃，18509萬畝）下降約9.1%。當前植棉面積是自2016/17年度以來(該年度植棉面積為1021萬公頃，15315萬畝)，同期最小植棉面積。目前播種進度已達農業(yè)部部門1299.3萬公頃（19490萬畝）目標的86.3%。
昨日鄭棉期價震蕩上行。國際方面，上周初在天氣擾動的影響下外盤震蕩上行，但因當前“衰退交易”并沒有被充分定價，下游需求低迷未實質性改變，產業(yè)內部缺乏明顯的支撐因素，新年度全球棉花供需格局預期寬松，盤面再度跌破70美分/磅一線。國內方面，鄭棉近期整體呈現震蕩下跌的行情。供應端來看，國內商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當前國內棉花資源相對充裕。新年度天氣對于新棉生長影響有限，國內棉花豐產預期較強，且增產幅度預計有所增加。需求端來看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來，下游訂單邊際好轉，紡織企業(yè)開機率止跌回升，市場信心有所提振。不過目前紡企補庫動力不足，需求好轉的持續(xù)性還有待觀察。綜合來看，下游需求提振力度有限，目前新增訂單不足，新棉收購存在不確定性，棉價仍缺乏持續(xù)上漲的驅動，短期震蕩運行為主。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5672元/噸，較前一日下跌72元/噸，跌幅1.29%?，F貨方面，據卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現貨價格6050元/噸，較前一日下跌50元/噸，現貨基差sp01+380，較前一日上漲30。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6050元/噸，較前一日下跌50元/噸，現貨基差sp01+380，較前一日上漲30。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6050元/噸，較前一日下跌50元/噸，現貨基差sp01+380，較前一日上漲30。山東地區(qū)“北木”針葉漿現貨價格6200元/噸，較前一日持平，現貨基差sp01+530，較前一日上漲80。
近期市場資訊，昨日進口木漿現貨市場除針葉漿現貨市場價格下探外，其余漿種市場價格暫時穩(wěn)定。上海期貨交易所主力合約價格偏弱運行，河南、河北、山東、江浙滬、廣東地區(qū)部分牌號現貨市場價格窄幅松動50-100元/噸。闊葉漿現貨市場交投平淡，業(yè)者穩(wěn)盤觀望；進口本色漿市場交投剛需為主，現貨市場價格穩(wěn)定；進口化機漿市場交投寡淡，區(qū)域可流通貨源較少，業(yè)者疲于調價，價格延續(xù)平穩(wěn)。
紙漿期價昨日偏弱整理。供應端，最近兩輪海外漿廠報價明顯下調，7月歐洲港口庫存環(huán)比小幅累庫。7月國內紙漿進口量環(huán)比繼續(xù)下滑，不過近期國內港口庫存加速累庫，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或將增加，后續(xù)國內進口量存在回升的可能性。此外，國內新產能持續(xù)釋放，增加市場紙漿供應，對漿價形成壓制。需求端，海外經濟衰退的預期有所升溫，未來歐美需求走弱的概率較大。而國內下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需雙方博弈態(tài)勢不變。9月處于國內造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，近期下游紙廠產銷出現邊際好轉，預計對漿價形成一定提振，但紙價表現仍偏弱，關注漲價函落實情況。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強，近期下跌更多受到宏觀經濟運行承壓以及市場情緒回落的影響，短期內單邊預計跟隨宏觀波動為主，重點關注旺季國內需求改善的程度。若需求提振有限，漿價后市或仍存下行的壓力。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價5645元/噸，環(huán)比下跌2元/噸，跌幅0.04%?，F貨方面，據鋼聯數據，廣西南寧地區(qū)白糖現貨成交價6130元/噸，較前一日上漲20元/噸，現貨基差SR01+490，較前一日上漲30。云南昆明地區(qū)白糖現貨成交價6020元/噸，較前一日上漲20元/噸，現貨基差SR01+380，較前一日上漲30。
近期市場資訊，雖然目前確定2025/26年度巴西中南部甘蔗收成還為時過早，但Hedgepoint Global Markets的初步評估顯示，2025/26年度甘蔗收成將較當前年度有所復蘇，因今年巴西主要產區(qū)產量受干旱和火災影響，但仍然遠低于23/24年度的記錄高位。中南部2025/26年度收成預計為6.2億噸，而本年度預計為6.14億噸，食糖產量預計為4250萬噸，而2024/2025年度預計為4028萬噸。該機構分析師表示，到目前為止，2024年的甘蔗種植面積比2023年要少，而今年種植面積的減少可能會導致2025年的蔗齡上升。
昨日白糖期價窄幅波動。原糖方面，巴西8月上半月雙周產糖同比下降，生產數據繼續(xù)偏利多。疊加圣保羅火災對巴西
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