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核心邏輯：由于美國通脹數(shù)據(jù)重新步入下降趨勢，疊加制造業(yè)及非農就業(yè)數(shù)據(jù)意外惡化，支持美聯(lián)儲降息的條件已得到滿足。因此8月下旬，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾會議中釋放偏鴿派的樂觀信號，表示調整貨幣政策的“時機已到”。鮑威爾此次講話意味著9月降息基本“板上釘釘”。不過我們認為，美聯(lián)儲降息可能存在“預期搶跑”的風險?！邦A期搶跑”指的是，雖然美聯(lián)儲降息尚未落地，但從10年期美債收益率來看，市場可能提前“搶跑”年內降息的預期，美債收益率先于政策利率回落。回顧歷史情形，通常經濟壓力下行不大的情形下的降息搶跑更為明顯，6月以來，美聯(lián)儲雖未實施降息，但美債實際收益率已形成跌勢。近期考慮到美債實際收益率從7月的4.3%回落至3.9%，已經部分計入年內降息3次的預期。隨著9月美聯(lián)儲降息預期落地后，存在短期利多出盡的風險，對大宗商品而言存在利空打壓效應。隨著多空分歧出現(xiàn)，前期利多因素消化，宏觀利空壓制，本周三夜盤國內滬膠期貨2501合約呈現(xiàn)震蕩偏弱的走勢，期價略微收低0.33%至16720元/噸。預計本周四國內滬膠期貨2501合約或維持震蕩偏弱的走勢。