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承載力不足促進(jìn)配電網(wǎng)智能化轉(zhuǎn)型
　　伴隨用戶側(cè)大規(guī)模分布式新能源、電動(dòng)汽車等新型負(fù)荷的接入，直接與用戶側(cè)相連的配電網(wǎng)承載能力不足，部分區(qū)域電網(wǎng)存在重過載問題。配網(wǎng)智能化通過利用智能通信和電力傳感技術(shù)，將配網(wǎng)設(shè)備的運(yùn)行數(shù)據(jù)進(jìn)行信息整合，實(shí)現(xiàn)對(duì)配電網(wǎng)的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、保護(hù)及控制，能夠?qū)崿F(xiàn)1）提高供電可靠性：發(fā)生故障時(shí)，能夠?qū)ε渚W(wǎng)故障快速定位、隔離與非故障段恢復(fù)供電；2）提升電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)效率：智能機(jī)器人巡檢維護(hù)等功能節(jié)省人工成本，是構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的重要任務(wù)之一。
　　提高分布式電源接入能力是配電網(wǎng)改造的核心
　　我國(guó)電源結(jié)構(gòu)中新能源裝機(jī)比例持續(xù)提升，截至2024年6月底，我國(guó)風(fēng)電、光伏存量裝機(jī)占比分別達(dá)到15%、23%，其中分布式光伏占比達(dá)到10%，相對(duì)2020年提升7pct。隨著分布式電源大規(guī)模接入，配電網(wǎng)逐漸由“無源+單向輻射”向“有源+雙向交互”轉(zhuǎn)變，對(duì)其容量規(guī)模和智能調(diào)控能力的要求大幅提高，當(dāng)前我國(guó)配電網(wǎng)結(jié)構(gòu)已限制分布式光伏并網(wǎng)節(jié)奏，2023年至今多省發(fā)布分布式光伏限制性接入政策，2024年戶用分布式裝機(jī)規(guī)模同比下降29%，配電網(wǎng)加速升級(jí)改造刻不容緩。
　　政策端和投資端都在逐漸向配電網(wǎng)智能化傾斜
　　從政策端看，智能電網(wǎng)相關(guān)政策在發(fā)電、配電、用電側(cè)分布均勻，輸電、變電側(cè)相對(duì)偏少。2024年起，智能電網(wǎng)相關(guān)政策開始聚焦配網(wǎng)側(cè)，提出“健全新型配電網(wǎng)調(diào)度運(yùn)行機(jī)制”。從投資端看，根據(jù)國(guó)網(wǎng)公告，2024年國(guó)網(wǎng)全年電網(wǎng)投資將超過6000億元，新增投資主要用于特高壓交直流工程建設(shè)、電網(wǎng)數(shù)字化智能化升級(jí)等。我們認(rèn)為國(guó)網(wǎng)未來輸、變電側(cè)投資或?qū)⒅饕性谔馗邏壕€路建設(shè)，智能化、柔性化有望成為配網(wǎng)側(cè)的投資重點(diǎn)。
　　投資建議：關(guān)注設(shè)備智能化技術(shù)領(lǐng)先的龍頭廠商
　　在運(yùn)發(fā)電機(jī)組中，風(fēng)電、光伏的占比正在提高，且近些年增速有所加快，以新能源為主體的電源結(jié)構(gòu)將會(huì)消耗電力系統(tǒng)的靈活性調(diào)節(jié)資源，使得電力系統(tǒng)需要提高配網(wǎng)智能調(diào)節(jié)能力。當(dāng)前政策端和投資端都在逐漸向配網(wǎng)智能化傾斜，我們認(rèn)為接下來或?qū)⒅鸩竭M(jìn)入配網(wǎng)改造高峰期，建議關(guān)注有望率先受益于配網(wǎng)智能化投資加速的二次設(shè)備龍頭國(guó)電南瑞；電表主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，海外配網(wǎng)持續(xù)突破的海興電力；構(gòu)網(wǎng)型儲(chǔ)能控制技術(shù)儲(chǔ)備充分的多賽道龍頭陽(yáng)光電源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。