| 上傳日期： |
2024/9/11 |
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| 3361KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
符旸 |
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報(bào)告摘要
資金面分析:月初央行逆回購大額凈回籠，資金價(jià)格上行;下周政府債融資額再次回升，關(guān)注央行公開市場(chǎng)投放情況。本周央行開展了2102億元逆回購操作,因有14018億元逆回購到期,全周凈回籠11916億元。月初央行逆回購大額凈回籠,資金價(jià)格上行。隨本周央行公開市場(chǎng)操作大幅凈回籠，下周逆回購到期量?jī)H為2000余億元，位于近期相對(duì)低位，預(yù)計(jì)對(duì)于資金面影響有限。下周政府債融資額將有所上行，繼本周政府債融資額位于低位后，下周政府債融資額將再次攀升至年內(nèi)高位，預(yù)計(jì)將對(duì)資金面造成一定壓力。整體來看，在8月份政府債融資額大量增加后，目前資金面相對(duì)較為脆弱，下周政府債融資額再次回升，關(guān)注央行公開市場(chǎng)投放情況。
利率債:經(jīng)濟(jì)弱修復(fù)下PMI繼續(xù)走低，周一利率債繼續(xù)反饋下行，除基本面數(shù)據(jù)外，本周影響債市主要為存量房貸下調(diào)消息、央行發(fā)布會(huì)以及央行賣出24續(xù)作特別國債0l，政策面對(duì)債市影響較大。下調(diào)存量房貸利率主要在于剌激消費(fèi)，減少提前還款，對(duì)債市偏利空，但同時(shí)銀行端由于凈息差進(jìn)一步壓低,則需進(jìn)一步下調(diào)存款利率,比價(jià)效應(yīng)下對(duì)債市利多。目前居民需求不足，存量房貸下調(diào)后對(duì)消費(fèi)刺激程度可能會(huì)低于預(yù)期。央行操作方面，上周對(duì)4000億特別國債買入已做分析，提及可能會(huì)賣出調(diào)控利率債市場(chǎng)的可能性，本周央行于周四周五持續(xù)賣出,對(duì)債市情緒產(chǎn)生一定影響，但活躍券240011和賣出的24續(xù)作特別國債01上行幅度并不一致，壓力未完全顯現(xiàn)。在上周發(fā)布國債買賣公告后，央行賣出長端已為預(yù)期中，市場(chǎng)對(duì)于其操作不必過分恐慌，雖未來有一定的震蕩下行空間,但10年國債目前達(dá)到2.13%,距離前低5bp,注意交易盤止盈帶來的利率反復(fù)。
權(quán)益市場(chǎng):本周市場(chǎng)整體下跌，成長風(fēng)格表現(xiàn)較強(qiáng)。本周市場(chǎng)整體下跌，上證指數(shù)（-2.69%)、深證成指（-2.61%)、滬深300 (-2.71%)、科創(chuàng)50 (-4.58%)、創(chuàng)業(yè)板指〔-2.68%)、中證500 (-2.19%)、中證1000 (-2.62%)均表現(xiàn)較弱。行業(yè)風(fēng)格上，成長風(fēng)格表現(xiàn)較弱，下跌3.13%。分行業(yè)來看，申萬一級(jí)行業(yè)中汽車表現(xiàn)較強(qiáng)，上漲0.53%，石油石化、電子、有色金屬表現(xiàn)較弱，分別下跌5.45%、5.27%、5.13%。市場(chǎng)情緒方面,本周市場(chǎng)活躍度有所下降，日均成交金額為5868.32億元,較上周減少195.27億元。展望未來,近期中央及地方積極貫徹730政治局會(huì)議精神，在加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的指引下，下半年穩(wěn)政策推進(jìn)有望提速。美聯(lián)儲(chǔ)逐漸接近降息，后續(xù)國內(nèi)穩(wěn)增長政策大概率加碼，建議延提振內(nèi)需和自主可控兩大政策方向布局。此后重點(diǎn)跟蹤:1)7月政治局會(huì)議政策兌現(xiàn)情況;2)9月美國總統(tǒng)大選辯論;3)9月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。
美元指數(shù)分析:美國8月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布鴿派言論，美元指數(shù)本周回落。本周美國8月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，季調(diào)后美國8月份非農(nóng)就業(yè)人口增14.2萬人，不及市場(chǎng)預(yù)期，前值同樣有所下修。同時(shí)美國8月份失業(yè)率為4.2%，較前值4.3%小幅下行。就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的次數(shù)將有所增加。此外本周美國8月份PMI數(shù)據(jù)持續(xù)分化，美國8月份制造業(yè)PMI為47.2,較前值小幅回升，仍位于榮枯線以下，而服務(wù)業(yè)PMI錄得51.5,維持?jǐn)U張區(qū)間。本周多位美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)言,多數(shù)認(rèn)為目前降息時(shí)間已經(jīng)來臨，部分官員稱對(duì)更大幅降息的可能性持開放態(tài)度。整體來看，本周美國8月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)布鴿派言論，美元指數(shù)本周回落。
風(fēng)險(xiǎn)提示:貨幣政策超預(yù)期收緊,經(jīng)濟(jì)超預(yù)期復(fù)蘇導(dǎo)致債券收益率大幅反彈地方財(cái)政狀況惡化導(dǎo)致城投債信用風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)及通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期下美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期延長
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