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銀河觀點(diǎn)集萃
　　●宏觀: CPI稍顯“外冷內(nèi)熱”，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)謹(jǐn)慎降息-- -8月美國CPI數(shù)據(jù)。軟著陸+預(yù)防式降息”概率更高，但市場仍期待50BP的單次降息:美國經(jīng)濟(jì)2024年內(nèi)大概率是“軟著陸+預(yù)防式降息”組合，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在9、11、12月各降息25BP，年內(nèi)累計(jì)75BP。在降息交易的主線內(nèi)衰退交易可以穿插進(jìn)行，且更容易在月初出現(xiàn):數(shù)據(jù)中弱化最為明顯的制造業(yè)PMI和美國勞動(dòng)數(shù)據(jù)集中在月初公布，容易引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行擔(dān)憂。數(shù)據(jù)公布后CME數(shù)據(jù)顯示交易者繼續(xù)加大了對(duì)9月首次降息25BP的定價(jià)(85%的可能性)，11月降息幅度為50BP，12月為25BP，全年仍有100BP的降息空間。
　　 ●銀行:利潤增速邊際改善，負(fù)債成本優(yōu)化- - - -2024年上市銀行半年報(bào)業(yè)績解讀。銀行利潤增速邊際改善,息差降幅收窄,負(fù)債成本優(yōu)化效果逐步顯現(xiàn)?！拔迤笪恼隆辈渴鹜七M(jìn)，重點(diǎn)領(lǐng)域信貸投放力度較高，推動(dòng)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。7月存款掛牌利率下調(diào)進(jìn)- -步利好負(fù)債成本壓降,對(duì)息差改善形成支撐。與此同時(shí)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向不變，有助于銀行資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善。在當(dāng)前資產(chǎn)荒的環(huán)境下，我們繼續(xù)看好銀行板塊紅利價(jià)值，維持推薦評(píng)級(jí)，關(guān)注兩條主線: (1)受益超長期特別國債發(fā)行且分紅比例穩(wěn)定的國有行，推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)、郵儲(chǔ)銀行(601658) ; (2)業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)中小行，推薦江蘇銀行(600919)、常熟銀行(601128)。