>> 海通證券-中原證券(601375)公司半年報點評：資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長，上半年凈利潤+20%-240913
| 上傳日期： |
2024/9/13 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
何婷,孫婷 |
| 下載權限： |
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投資要點：公司深耕河南本土市場，入圍首批“白名單”券商。合理價值區(qū)間3.67-3.98元，維持“中性”評級。
【事件】中原證券發(fā)布2024年上半年業(yè)績：2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.0億元，同比+14.6%；歸母凈利潤2.0億元，同比+20.3%；對應EPS 0.04元，ROE 1.4%，同比+0.2pct。第二季度季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億元，同比-4.7%，環(huán)比-13.9%；歸母凈利潤0.7億元，同比-27.2%，環(huán)比-46.1%。
經(jīng)紀業(yè)務小幅下滑，積極推進數(shù)字化賦能。2024年半年度全市場日均股基交易額9616億元，同比-6.4%，兩融余額14809億元，較年初-10.3%。此背景下公司經(jīng)紀業(yè)務收入2.5億元，同比-7.0%，占營業(yè)收入比重21%，代銷金融產(chǎn)品收入0.07億元，同比-3.8%，占經(jīng)紀業(yè)務收入2.6%。公司兩融余額69億元，較年初-7%，市場份額0.5%，較年初0.02%pct。公司財富管理業(yè)務的數(shù)字化運營能力持續(xù)增強，財升寶APP的月均活躍用戶數(shù)穩(wěn)定在百萬級別以上。在DAU和MAU等四大互聯(lián)網(wǎng)運營指標的綜合排名中，公司穩(wěn)居券商行業(yè)第22名的位置。
投行業(yè)務承壓，債券承銷規(guī)模小幅下滑。2024年上半年公司投行業(yè)務收入0.3億元，同比+2.7%。公司2024年上半年未完成股權承銷項目，債券承銷規(guī)模-7.2%。債券主承銷規(guī)模21億元，排名第77；其中公司債、金融債承銷規(guī)模分別為19億元、2億元。
資管業(yè)務收入下滑，管理規(guī)模小幅提升。2024年上半年公司資管業(yè)務收入0.1億元，同比-52.4%。公司資產(chǎn)管理規(guī)模41.94億元，包括大集合貨幣型集合資產(chǎn)管理計劃1只，管理規(guī)模25.01億元；集合資產(chǎn)管理計劃7只，管理規(guī)模16.58億元；單一資產(chǎn)管理計劃投資標準化資產(chǎn)1只，管理規(guī)模0.36億元。
自營表現(xiàn)優(yōu)異，持續(xù)優(yōu)化投資組合。2024年上半年公司投資收益（含公允價值）5.8億元，同比+12.7%；第二季度投資收益（含公允價值）2.7億元，同比-20.3%。公司股票投資以多策略自主投資為核心原則，致力于提升收入的穩(wěn)定性，并通過持續(xù)優(yōu)化投資組合，有效降低了市場風險。
投資建議：我們預計公司2024-26E年EPS分別為0.08/0.07/0.07元，BVPS分別為3.06/3.16/3.26元。我們給予其2024年1.2-1.3xP/B，對應合理價值區(qū)間3.67-3.98元，維持“中性”評級。
風險提示：交易量持續(xù)走低，權益市場波動加劇致投資收益持續(xù)下滑。
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