>> 建銀國際-中國軟件與信息技術(shù)服務(wù)業(yè)：靜候春回大地-240917
| 上傳日期： |
2024/9/17 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
建銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
陳詠嫻 |
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宏觀不確定性導(dǎo)致IT需求下降；新的人工智能需求可能會占用現(xiàn)有的IT預(yù)算
處于加倍人工智能投入或削減成本的進退難題
放眼海外機遇
宏觀不確定性降低了IT需求。IT和軟件需求與經(jīng)濟高度相關(guān)，因為企業(yè)通常在對業(yè)務(wù)前景充滿信心時愿意投資IT基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)。在經(jīng)濟前景不確定和增長乏力的情況下，軟件和IT服務(wù)公司受到IT需求下降的拖累，正如其2024年上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳的情況。中國主要軟件和IT服務(wù)公司的上半年總收入同比增長9.0%，跟2023年下半年的9.0%增速相同。其中，50%/20%的企業(yè)增長放緩/尚未恢復(fù)增長。由于毛利率疲軟以及人工智能的研發(fā)力度加大，調(diào)整后總利潤同比增長27%，與2023年下半年38%的增長相比大幅放緩。其中近一半的公司在2024年上半年仍處于虧損狀態(tài)。一旦宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇跡象更加明顯，促使企業(yè)再次投入資金，軟件和IT服務(wù)業(yè)可能會加速增長。
需求端：企業(yè)搶灘AI應(yīng)用。2022年底Open AIChatGPT的推出，讓很多企業(yè)加速將AI融入到運營中。麥肯錫的一項調(diào)查顯示，到2024年，全球72%的受訪者組織已在至少一項業(yè)務(wù)職能中采用人工智能，高于2023年的55%。調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，GenAI的采用率已從2023年的33%躍升至2024年的65%。在各個行業(yè)中，企業(yè)可能會將超過5%的數(shù)字預(yù)算投資于GenAI和人工智能分析。由于經(jīng)濟的不確定性使企業(yè)對其IT支出更加謹(jǐn)慎，我們認(rèn)為人工智能的預(yù)算在大多數(shù)情況下并不是增量的，而是從其他IT項目中重新分配。換句話說，非人工智能軟件和IT服務(wù)需求的影響是雙重的：總體IT預(yù)算和占總體預(yù)算的百分比的縮減。
供給端：SaaS公司也紛紛推出人工智能功能產(chǎn)品。在GenAI異軍突起之前，軟件即服務(wù)（SaaS）早已被譽為IT增長冠軍。雖然關(guān)于人工智能是否意味著SaaS的終結(jié)存在很多爭論，但我們看到SaaS公司注意到人工智能的潛在好處，并忙于將其融合到他們的產(chǎn)品中。將人工智能融入SaaS應(yīng)用的優(yōu)勢包括但不限于1）深度個性化，人工智能分析大量用戶數(shù)據(jù)以提供個性化推薦；2）重復(fù)性任務(wù)的自動化；3)通過預(yù)測分析增強決策能力。雖然長期結(jié)果難以預(yù)測，但我們相信，能夠通過人工智能集成推動更豐富的用戶體驗并創(chuàng)新新產(chǎn)品以適應(yīng)新用例和工作流程的SaaS公司可能會在人工智能時代的企業(yè)軟件市場中保持關(guān)鍵作用。
投入和削減成本的進退難題。憑借上述優(yōu)勢，軟件和IT服務(wù)提供商將人工智能融入其產(chǎn)品和服務(wù)似乎是理所當(dāng)然的事情。然而，主要的猶豫是硬件采購、專業(yè)人才招聘、員工培訓(xùn)和維護的成本高昂。尤其是中國大部分SaaS公司仍處于虧損狀態(tài)。加大人工智能相關(guān)的研發(fā)可能會給他們帶來沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)。根據(jù)我們的觀察，垂直SaaS公司專注于面臨更多逆風(fēng)的行業(yè)，例如房地產(chǎn)/小微電商/醫(yī)療保健，為了生存而大幅削減研發(fā)和其他運營支出。這種成本削減方法可以緩解短期內(nèi)的財務(wù)壓力，但從長遠(yuǎn)來看可能會犧牲市場份額。相比之下，客戶群更加多元化的橫向SaaS公司正在加大對人工智能的研發(fā)投入。IT服務(wù)提供商長期以來一直從傳統(tǒng)IT外包或分銷業(yè)務(wù)中獲得穩(wěn)定但微薄的利潤，他們也在向AIGC模型工廠、邊端人工智能、大數(shù)據(jù)產(chǎn)品和解決方案等其他領(lǐng)域擴張以推動增長。
著眼海外機會。國內(nèi)軟件和IT服務(wù)需求短期內(nèi)可能保持疲軟。一些公司正在通過國際業(yè)務(wù)擴張釋放另一個增長引擎。傳統(tǒng)人工智能公司利用其在安防相關(guān)硬件領(lǐng)域的悠久品牌，擴大其在海外市場的物聯(lián)感知、人工智能、大數(shù)據(jù)足跡。對于人工智能初創(chuàng)公司而言，擁有尖端技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的領(lǐng)先公司在海外擴張方面比規(guī)模較小的同行取得了更好的進展。在軟件領(lǐng)域之外，我們看到很多中國企業(yè)也熱衷于出海，這為國內(nèi)IT服務(wù)提供商提供了滿足這些企業(yè)海外IT需求的機會。
中性行業(yè)觀點。鑒于近期國內(nèi)IT需求面臨壓力，我們對中國軟件和IT服務(wù)業(yè)持中性看法。相對而言，金蝶（268 HK，跑贏大市）仍然是我們的首選，因為1）對ERP軟件的需求更具彈性，2）大型企業(yè)敞口較高，3）本地化趨勢完好。
主要風(fēng)險：1）宏觀不確定性阻礙IT支出；2）來自云廠商/科技巨頭的競爭加?。?）地緣政治風(fēng)險加??；4）長期虧損，造成融資需求。
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