>> 招商證券-中國財險(2328.HK)保費增速穩(wěn)中向好，大災影響相對可控-240923
| 上傳日期： |
2024/9/23 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭積沙 |
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公司披露2024年1-8月份保費數(shù)據(jù)，車險及非車險保費均穩(wěn)中向好，9月“摩羯”、“貝碧嘉”臺風先后在海南和上海登陸，預計自然災害對Q3綜合成本率的影響相對可控。
整體保費增速穩(wěn)中向好。公司1-8月累計實現(xiàn)保費收入3821.51億元，同比增長4.3%，其中車險業(yè)務實現(xiàn)保費1864.69億元，同比增長3.0%，非車險業(yè)務實現(xiàn)保費1956.82億元，同比增長5.7%。從單月來看，8月公司實現(xiàn)保費收入373.75億元，同比增長7.0%，其中車險保費同比增長4.4%，非車險保費同比增長12.2%。
車險保費增速持續(xù)改善。8月單月公司車險保費同比增長4.4%，環(huán)比+0.5pt，增速持續(xù)改善主要是受到新車銷量和車均保費的降幅收窄影響（8月國內(nèi)狹義乘用車零售銷量同比-0.8%，前值-2.7%）。隨著車輛報廢更新政策進一步發(fā)力以及地方以舊換新政策陸續(xù)出臺，消費持幣觀望情緒進一步緩解，整體車市熱度有所回升，預計公司下半年車險保費增速有望進一步加快。
非車險保費延續(xù)兩位數(shù)增長。8月單月公司非車險保費同比增長12.2%，環(huán)比-5.2pt。細分來看，意健險（47.76億元，同比+30.7%）和責任險（27.87億元，同比+22.9%）延續(xù)高增，但農(nóng)險（25.32億元，同比-9.7%）和企財險（11.09億元，同比-2.7%）仍為負增長，主要是受短期業(yè)務節(jié)奏影響。
投資建議：維持“強烈推薦”評級。8月公司車險及非車險保費均穩(wěn)中向好，9月“摩羯”臺風在海南登陸后，截至9月8日中午公司估損金額超5億元，相關(guān)報案主要涉及車險、家財險、農(nóng)險等；“貝碧嘉”臺風在上海登陸后，公司也已完成多筆賠付。整體來看，預計自然災害對Q3綜合成本率的影響相對可控。我們始終強調(diào)公司作為財險行業(yè)龍頭，ROE穩(wěn)定股息率高，具備長期投資價值。當前公司估值對應24年底凈資產(chǎn)0.83倍，目標估值1倍24年底PB，目標價12.4塊港幣，繼續(xù)維持“強烈推薦”。
風險提示：市場競爭加劇、監(jiān)管政策變化、自然災害超預期、經(jīng)濟復蘇不及預期、汽車消費疲軟。
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