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1、交通運(yùn)輸行業(yè)總覽
　　交通運(yùn)輸指使用運(yùn)輸工具將貨物或者旅客送達(dá)目的地，使其空間位置得到轉(zhuǎn)移的業(yè)務(wù)活動(dòng)。我國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)既包括貨物、旅客的運(yùn)輸服務(wù)，也包括與運(yùn)輸相關(guān)的各項(xiàng)輔助活動(dòng)。交通基礎(chǔ)設(shè)施方面，行業(yè)固定資產(chǎn)投資額持續(xù)增長(zhǎng)，公路投資占據(jù)主要份額；交通運(yùn)輸服務(wù)方面，行業(yè)需求平穩(wěn)復(fù)蘇，公路運(yùn)輸方式占據(jù)主導(dǎo)地位。
　　2、信用債市場(chǎng)分析
　　一級(jí)市場(chǎng)：交通運(yùn)輸行業(yè)信用債供給增加，發(fā)行久期顯著拉長(zhǎng)且伴隨發(fā)行利率的持續(xù)下行。2024年1-8月，交運(yùn)行業(yè)累計(jì)發(fā)行信用債1.05萬億元，同比增加40.00%，占同期信用債總發(fā)行量的11.12%，其中公路行業(yè)是發(fā)行主力，發(fā)行總額在全行業(yè)占比達(dá)44.64%。交運(yùn)行業(yè)信用債發(fā)行品種集中在中期票據(jù)和短期融資券，5年期及以下債券發(fā)行額占比超75%，進(jìn)入2024年后，交運(yùn)行業(yè)信用債發(fā)行久期明顯拉長(zhǎng)。近年來交運(yùn)行業(yè)信用債發(fā)行利率持續(xù)震蕩下行，目前處于歷史低位。
　　二級(jí)市場(chǎng)：存量交運(yùn)行業(yè)信用債發(fā)行人集中在高評(píng)級(jí)地方國(guó)企，行業(yè)面臨一定短期償付壓力，信用利差震蕩下行至歷史低位。截至2024年8月31日，交運(yùn)行業(yè)信用債存量總額為29,979.78億元，在信用債市場(chǎng)中占比10.46%。公路行業(yè)信用債是交運(yùn)行業(yè)信用債重要組成部分，占比接近50%，其次為城市客運(yùn)，占比22.67%。存續(xù)交運(yùn)行業(yè)信用債中，中期票據(jù)規(guī)模最大，占比達(dá)46.26%；由AAA級(jí)主體發(fā)行的信用債占比達(dá)87.61%；由地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行的信用債占比達(dá)86.04%。當(dāng)前交運(yùn)行業(yè)面臨一定的短期償付壓力，剩余期限在3年及以下的信用債占比超過65%，航空、機(jī)場(chǎng)和快遞物流行業(yè)的短期償付壓力較大。近年來交運(yùn)行業(yè)信用利差呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)，各評(píng)級(jí)信用利差均位于歷史低位。
　　3、財(cái)務(wù)質(zhì)量分析
　　盈利能力：2024上半年，行業(yè)整體盈利能力增強(qiáng)。公路行業(yè)貢獻(xiàn)了主要的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)規(guī)模，盈利能力較強(qiáng)；港口和航運(yùn)業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，且凈利率保持在相對(duì)高位；機(jī)場(chǎng)和航空業(yè)營(yíng)業(yè)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，虧損持續(xù)改善，行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇向好，未來盈利能力有望進(jìn)一步提升。
　　負(fù)債情況：截至2024上半年末，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率58.46%，杠桿水平同比有所下降；融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，平均有息債務(wù)占比為69.33%；對(duì)外部融資依賴程度較高，其中航空業(yè)的債務(wù)壓力相對(duì)高于其他行業(yè)，但各行業(yè)短期有息債務(wù)占比均未超過50%，短期償債壓力總體可控。
　　償債能力：截至2024上半年末，除航空業(yè)外，交運(yùn)各子行業(yè)均表現(xiàn)出較強(qiáng)的短期償債能力，流動(dòng)性對(duì)短期債務(wù)的覆蓋能力較強(qiáng)。
　　現(xiàn)金流情況：2024上半年，行業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)；投資性現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)；融資性現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)凈流入狀態(tài)。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　因數(shù)據(jù)來源不準(zhǔn)確或統(tǒng)計(jì)方法不當(dāng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。因政策變化導(dǎo)致行業(yè)波動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。