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投資要點(diǎn)
　　供應(yīng)：本周（9.14-9.20）進(jìn)口鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)下滑，近端供應(yīng)增長(zhǎng)9.31%。本周澳洲、巴西本周發(fā)貨量（14個(gè)港口）合計(jì)2477.4萬(wàn)噸，環(huán)比下滑197萬(wàn)噸，下滑幅度為-7.37%，高于去年同期12.7%。澳洲、巴西發(fā)貨量（14個(gè)港口合計(jì)）分別為1762萬(wàn)噸、715.4萬(wàn)噸，環(huán)比分別為-6.21%、-10.1%。四大礦山發(fā)貨至中國(guó)的量合計(jì)1958.8萬(wàn)噸，環(huán)比-13.4%,四家礦山發(fā)貨量均呈下滑態(tài)勢(shì)。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中國(guó)的發(fā)貨量分別為592.8萬(wàn)噸、432萬(wàn)噸、591.1萬(wàn)噸、342.9萬(wàn)噸，環(huán)比分別為-4.08%、-25.84%、-10.71%、-14.17%。到港方面，中國(guó)26港到港量2229.2萬(wàn)噸，環(huán)比9.31%；中國(guó)北方港口到港量1264.8萬(wàn)噸，環(huán)比11.85%。國(guó)內(nèi)礦方面，9月7日-9月20日期間，全國(guó)126家礦山企業(yè)（266座礦山）鐵精粉日均產(chǎn)量39.52萬(wàn)噸，環(huán)比（8.24-9.6統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)）小幅增長(zhǎng)0.86%。本周海外鐵礦石發(fā)運(yùn)量在前期高位下有所下降，但同比仍處較高水平，到港量增幅明顯，近端供應(yīng)壓力仍存，且國(guó)內(nèi)礦供給持續(xù)釋放，鐵礦整體供應(yīng)寬松格局未改。
　　庫(kù)存：本周（9.14-9.20）港口、鋼廠庫(kù)存均小幅下滑。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周進(jìn)口鐵礦石港口庫(kù)存（45個(gè)港口總計(jì)）1.53億噸，環(huán)比-0.47%，但同比擴(kuò)大至34.5%，絕對(duì)值處近四年高位；鋼廠庫(kù)存（247家鋼鐵企業(yè)）為9032.66萬(wàn)噸，環(huán)比-0.64%，同比-8.2%。港口庫(kù)存受臺(tái)風(fēng)影響小幅下滑，但仍處高位運(yùn)行；下游鋼廠按需采購(gòu)，維持正常水平。
　　需求：日均鐵水產(chǎn)量連續(xù)第四周回升，鐵礦需求持續(xù)改善。本周（9.14-9.20）進(jìn)口鐵礦石日均疏港量（45個(gè)港口合計(jì)）302.15萬(wàn)噸，環(huán)比-3.03%；日均消耗量（247家鋼鐵企業(yè)）為276.81萬(wàn)噸，環(huán)比0.54%；日均鐵水產(chǎn)量（247家鋼鐵企業(yè)）進(jìn)一步回升至223.83萬(wàn)噸，環(huán)比0.2%，為連續(xù)第四周增長(zhǎng)，增幅有收窄跡象。高爐產(chǎn)能利用率為84.06%，環(huán)比增加0.17個(gè)百分點(diǎn)；高爐開(kāi)工率為78.23%，環(huán)比增加0.6個(gè)百分點(diǎn)。本周鋼企（247家樣本企業(yè)）盈利率進(jìn)一步回升至9.96%，鋼企經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)好轉(zhuǎn)。隨著近期鋼廠利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，鋼企高爐復(fù)產(chǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，疊加“十一”節(jié)前或有補(bǔ)庫(kù)行為，預(yù)計(jì)鐵礦需求存在支撐。
　　價(jià)格：本周（9.14-9.20）鐵礦供需寬松格局未改，礦價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。本周鐵礦遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力有所緩解，但近端供應(yīng)壓力仍然較大；目前鋼廠雖有復(fù)產(chǎn)，但進(jìn)度較為緩慢，鐵水產(chǎn)量增幅有收窄跡象，疊加港口庫(kù)存高企，鐵礦供需趨向?qū)捤筛窬治锤?，礦價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。鐵礦石價(jià)格指數(shù)（62%Fe:CFR:青島港）周度平均值為91.37美元/噸，環(huán)比下跌0.88美元/噸，跌幅為-0.95%。整體來(lái)看，雖然受美聯(lián)儲(chǔ)降息利好提振，鐵礦價(jià)格出現(xiàn)短暫反彈，但基本面偏弱格局仍存。一方面鐵礦需求隨著高爐復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)存在支撐，另一方面高企的港口庫(kù)存對(duì)礦價(jià)形成壓制，預(yù)計(jì)近期礦價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)。
　　投資建議：本周鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)下滑，但近端供應(yīng)壓力仍然較大，且國(guó)內(nèi)礦供給持續(xù)釋放；需求持續(xù)小幅改善，港口庫(kù)存絕對(duì)值處近四年同期高位，鐵礦供需格局偏弱。雖然受美聯(lián)儲(chǔ)降息利好提振，鐵礦價(jià)格出現(xiàn)短暫反彈，但趨向?qū)捤傻幕久婧芸鞂r(jià)格拉回現(xiàn)實(shí)。一方面鐵礦需求隨著高爐復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)存在支撐，另一方面高企的港口庫(kù)存對(duì)礦價(jià)形成壓制，預(yù)計(jì)近期礦價(jià)或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)。持續(xù)關(guān)注成材端消費(fèi)情況及港口庫(kù)存變化情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高爐復(fù)產(chǎn)推進(jìn)不及預(yù)期；鐵水日均產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期；海外宏觀環(huán)境出現(xiàn)劇烈變化；海外發(fā)運(yùn)量持續(xù)增長(zhǎng)；港口庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)。文中提及的上市公司旨在說(shuō)明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。