>> 國海證券-繼峰股份(603997)公司點(diǎn)評：擬出售TMD公司股權(quán)，為格拉默美洲區(qū)扭虧為盈夯實(shí)基礎(chǔ)-240924
| 上傳日期： |
2024/9/24 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
2024年9月22日，繼峰股份發(fā)布公告：公司控股子公司格拉默擬以4,000萬美元的初始交易價格向APCLLC出售TMDLLC100%股權(quán)。
投資要點(diǎn):
此次交易將對公司本年度業(yè)績造成重大影響，為格拉默美洲區(qū)扭虧為盈夯實(shí)基礎(chǔ)。本次交易主要系TMD公司產(chǎn)品與公司其他產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)不強(qiáng)，公司擬通過這次交易聚焦主業(yè)，提升核心競爭力。本次出售TMDLLC100%股權(quán)將對公司本年度業(yè)績造成重大影響，據(jù)公司初步核算，預(yù)計虧損2.8~3.8億元人民幣。我們認(rèn)為，雖然本次交易將承擔(dān)財務(wù)損失，但卻是公司在美洲區(qū)域有序推行自身業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，找到持續(xù)虧損的源頭，并從源頭上解決問題的體現(xiàn)，為未來北美地區(qū)業(yè)務(wù)的不虧損甚至盈利夯實(shí)了基礎(chǔ)。我們預(yù)計交割完成后有利于改善格拉默美洲區(qū)域的盈利能力和財務(wù)狀況，從而提升公司整體盈利水平。
格拉默美洲區(qū)大幅減虧，格拉默整合進(jìn)入快車道。2024H1，格拉默實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入86.25億元，同比-2.82%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性EBIT1.16億元，同比-43%、EBIT1.26億元，同比-26%。其中格拉默美洲區(qū)2024Q2實(shí)現(xiàn)收入1.67億歐元，同比+5.6%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性EBIT -0.04億歐元，大幅減虧。我們認(rèn)為，盡管2024年格拉默將繼續(xù)受到海外需求影響和成本、能源、勞動力成本帶來的挑戰(zhàn)，但在繼峰與格拉默的攜手努力下，格拉默的整合已進(jìn)入快車道，公司將繼續(xù)系統(tǒng)性采取進(jìn)一步提高效率和降低成本的措施，推進(jìn)全球整合步伐。
盈利預(yù)測和投資評級
作為國內(nèi)汽車座椅頭枕領(lǐng)先企業(yè)，公司產(chǎn)品線橫縱向拓展，我們看好乘用車座椅總成等新興業(yè)務(wù)為公司帶來中長期的業(yè)績增量。但格拉默美洲區(qū)資產(chǎn)處置以及整合力度加大對公司盈利水平影響較大，我們調(diào)整了對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入238.53、280.53、315.81億元，同比增速為11%、18%、13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.56、8.01、11.19億元，同比增速為-72%、1317%、40%；EPS為0.04、0.63、0.88元，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE估值分別為265、19、13倍，我們看好公司座椅業(yè)務(wù)拓展以及整合措施效果，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
股權(quán)處置交易進(jìn)度不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)上漲；銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期；整合不及預(yù)期；海外市場拓展不及預(yù)期。
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