>> 華泰期貨-氯堿日報：市場情緒向好，關(guān)注節(jié)前下游采購-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC謹(jǐn)慎偏空：基本面變化不大，上游供應(yīng)逐步恢復(fù)，需求沒有亮點，在國內(nèi)房地產(chǎn)弱勢下，PVC需求延續(xù)偏弱，下游僅部分剛性采購；當(dāng)前國內(nèi)PVC出口虧損，不利于后期出口的回升，印度BIS認(rèn)證推遲帶來的企業(yè)簽單改善預(yù)計將逐步放緩，總體供需仍呈現(xiàn)寬松格局，且近期在上游檢修減少下，供需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。上游氯堿生產(chǎn)利潤仍存，反映PVC估值并不低，預(yù)計PVC價格延續(xù)弱勢運行。
燒堿中性：上游有裝置檢修以及提負(fù)計劃，預(yù)計開工率將繼續(xù)回升，而需求表現(xiàn)一般，非鋁需求尚無亮點，氧化鋁仍受國內(nèi)鋁土礦緊張的影響，疊加前期氧化鋁價格高及生產(chǎn)利潤好導(dǎo)致部分裝置高負(fù)荷運轉(zhuǎn)之后，個別企業(yè)有檢修計劃，后期開工率有回落風(fēng)險，對燒堿需求產(chǎn)生抑制?？傮w供需呈現(xiàn)偏弱格局，目前正基差格局以及上游生產(chǎn)利潤偏低下，預(yù)計期貨價格下行空間有限。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：9月24日，PVC主力收盤價5388元/噸（+199）；華東基差-108元/噸（-199）；華南基差-18元/噸（-179）。
現(xiàn)貨價格及價差：9月24日，華東（電石法）報價：5280元/噸（0）；華南（電石法）報價：5370元/噸（+20）；PVC華東-西北-450：-215元/噸（0）；PVC華南-華東-50：40元/噸（+20）；PVC華北-西北-250：-75元/噸（+20）。
上游成本：9月24日，蘭炭：陜西890元/噸（0）；電石：華北3080元/噸（+25）。
上游生產(chǎn)利潤：9月24日，電石利潤78元/噸（+25）；山東氯堿綜合利潤772.8元/噸（+39）；西北氯堿綜合利潤：1096.7元/噸（0）。
截至9月20日，蘭炭生產(chǎn)利潤：-76.01元/噸（-11）；PVC社會庫存：45.46萬噸（-1.05）；PVC電石法開工率：78.46%（+1.83%）；PVC乙烯法開工率：77.13%（+3.13%）；PVC開工率：78.11%（+2.17%）。
燒堿：
期貨價格及基差：9月24日，SH主力收盤價2342元/噸（+58）；山東32%液堿基差251.75元/噸（-58）。
現(xiàn)貨價格及價差：9月24日，山東32%液堿報價：2342元/噸（+58）；山東50%液堿報價：1390元/噸（0）；新疆99%片堿報價2600元/噸（0）；32%液堿廣東-山東：170.0元/噸（0）；山東50%液堿-32%液堿：186.25元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：210元/噸（0）。
上游成本：9月24日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北315元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：9月24日，山東燒堿利潤：1505.1元/噸（0）。
截至9月20日，燒堿上游庫存：32.60萬噸（+1）；燒堿開工率：85.69%（-0.01%）。
■策略
PVC謹(jǐn)慎偏空：基本面變化不大，上游供應(yīng)逐步恢復(fù)，需求沒有亮點，在國內(nèi)房地產(chǎn)弱勢下，PVC需求延續(xù)偏弱，下游僅部分剛性采購；當(dāng)前國內(nèi)PVC出口虧損，不利于后期出口的回升，印度BIS認(rèn)證推遲帶來的企業(yè)簽單改善預(yù)計將逐步放緩，總體供需仍呈現(xiàn)寬松格局，且近期在上游檢修減少下，供需繼續(xù)轉(zhuǎn)弱。上游氯堿生產(chǎn)利潤仍存，反映PVC估值并不低，預(yù)計PVC價格延續(xù)弱勢運行。
燒堿中性：上游有裝置檢修以及提負(fù)計劃，預(yù)計開工率將繼續(xù)回升，而需求表現(xiàn)一般，非鋁需求尚無亮點，氧化鋁仍受國內(nèi)鋁土礦緊張的影響，疊加前期氧化鋁價格高及生產(chǎn)利潤好導(dǎo)致部分裝置高負(fù)荷運轉(zhuǎn)之后，個別企業(yè)有檢修計劃，后期開工率有回落風(fēng)險，對燒堿需求產(chǎn)生抑制?？傮w供需呈現(xiàn)偏弱格局，目前正基差格局以及上游生產(chǎn)利潤偏低下，預(yù)計期貨價格下行空間有限。
■風(fēng)險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：氧化鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)情況；庫存變化；成交氛圍變化；出口窗口是否打開
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