>> 華泰期貨-航運日報：供應(yīng)鏈擾動預(yù)期支撐盤面，關(guān)注美東罷工的潛在可能-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
1646KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
主力合約中性
線上報價方面，2M聯(lián)盟，馬士基上海-鹿特丹WEEK39周船期報價2400/4000，WEEK40周報價降至2050/3500，WEEK41周新開艙價格降至2050/3500；MSC上海鹿特丹9月下半月船期報價2180/3690,10月份船期報價2178/3686。OA聯(lián)盟，COSCO 9月下半月船期報價為2425/4325，CMA 9月下半月以及10月中旬船期報價2330/4260；EMC10月中旬前報價降至2585/3920；OOCL 10月中旬前船期報價2150/3700。THE聯(lián)盟，ONE 10月上半月船期報價降至1952/3474; HMM 10月中旬前船期報價降至1909/3388。YML線下最新報價1700/3000（09/27-10/15）
運力仍在不斷增加，1-8月交付124.84萬TEU，1-10月交付165.63萬TEU，1-12月交付179.86萬TEU(12000+TEU以上船舶)，四季度因紅海繞行導(dǎo)致的運力缺口預(yù)計能被彌補。需求端:圣誕節(jié)貨物4月份已經(jīng)開始提前發(fā)運(傳統(tǒng)的圣誕節(jié)集中發(fā)貨期為8、9月份)，遠東-歐洲集裝箱貿(mào)易量9、10、11月份相對偏弱，目前歐洲航線貨量偏弱期。空班情況，9月19日，繼前期三大海洋聯(lián)盟公布黃金周空班情況后，2M聯(lián)盟再度公布黃金周新增空班情況，馬士基取消WEEK41周AE6航次，MSC取消WEEK41周LION以及BRITANNIA航次。根據(jù)我們統(tǒng)計，目前WEEK 40/41/42周上海-歐基港運力分別為21.9/15.7/23.03萬TEU，10月前三周運力壓力相對較小，WEEK43至WEEK46周運力均介于25-26萬TEU之間，供給端仍面臨壓力，需關(guān)注屆時貨量匹配情況。
10月合約距離交割較近，班輪公司再度增加空班以及后期的甩柜可能性支撐10合約估值，當(dāng)下可關(guān)注10合約的期現(xiàn)回歸機會。目前WEEK 40/41/42周上海-歐基港運力分別為21.9/15.7/23.03萬TEU，處于相對低位，也在一定程度弱化班輪公司繼續(xù)大幅下殺運價攬貨壓力。10月合約交割結(jié)算價格為10月14日、21日以及28日SCFIS的算數(shù)平均。根據(jù)我們預(yù)估，若9月最后一周運價中樞維持4000美元/FEU，10月第一周、第二周運力壓力較小，跌幅趨緩，10月第三周以及第四周維持400美元/FEU周度跌幅，最終10月合約交割結(jié)算價格大致在2200-2300點之間，當(dāng)下可關(guān)注10合約的期現(xiàn)回歸機會。
10以及12月合約近期需關(guān)注供應(yīng)鏈端擾動，尤其對于12合約。美東碼頭勞資談判僵局持續(xù)，若美東港口談判不順，罷工真的發(fā)生，且維持時間較長，大量由遠東以及歐洲發(fā)往美東的貨物或?qū)⒏牡腊l(fā)往美西港口，美西港口發(fā)生擁堵的可能性以及歐洲貨物改道發(fā)往美西所引發(fā)的運距增加（鹿特丹至美東港口紐約港海上運距約3344海里，鹿特丹至美西港口長灘港運距約7840海里，運距顯著增加）在擁堵、延誤和運力吸收方面所引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)預(yù)計對歐線運價形成支撐，關(guān)注美東罷工的可能性。國慶節(jié)后首個交易日，罷工的影響預(yù)計就會有結(jié)果，10月8日首日開盤，多空雙方博弈點或?qū)⒙涞?，?dāng)天EC主力合約預(yù)計波動較大，投資者可謹(jǐn)慎參與。
地緣端繼續(xù)發(fā)酵，但地緣端仍相對復(fù)雜，集裝箱船舶繞行格局依然維持，會對2025年合約形成支撐。近日，以色列和黎巴嫩真主黨武裝沖突加劇，雙方連續(xù)互相展開大規(guī)模攻擊。以色列國防軍23日晚發(fā)布消息稱，以軍從當(dāng)天早間開始已對1300多處黎巴嫩真主黨目標(biāo)發(fā)動了上千次空襲，并將繼續(xù)對“數(shù)百個”黎真主黨目標(biāo)發(fā)動襲擊。以軍將當(dāng)天針對黎巴嫩真主黨的空襲行動命名為“北方之箭”。
2025年海洋聯(lián)盟格局逐漸明晰。2024年9月9日，新加坡——海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)（“ONE”）、韓新海運（“HMM”）和陽明海運（“Yang Ming”）宣布，三家公司將在新的聯(lián)盟名稱“Premier Alliance”下繼續(xù)緊密合作，自2025年2月起，合作期限為五年；“Premier Alliance”PA聯(lián)盟與地中海航運（“MSC”）將在亞歐航線上進行艙位交換合作；此次艙位交換合作將涵蓋九條航線服務(wù)，雙方已同步官宣。從明年起：地中海航運(MSC)將獨立運營，并與Premier Alliance在亞歐航線上進行合作；“雙子星”聯(lián)盟(Gemini)：馬士基(Maersk)和赫伯羅特(Hapag-Lloyd)（將于2025年2月成立）；OA聯(lián)盟（Ocean Alliance）：中遠海運(COSCOShipping)、法國達飛(CMACGM)、長榮(Evergreen)和東方海外(OOCL)（延長至2032年）；PA聯(lián)盟(Premier Alliance)：海洋網(wǎng)聯(lián)船務(wù)(ONE)、韓新海運(HMM)和陽明海運(Yang Ming)，并與地中海航運(MSC)在亞歐航線上進行合作。
核心觀點
市場分析
截至2024年9月23日，集運期貨所有合約持倉98170手，較前一日減少1785手，單日成交141711手，較前一日增加26154手。EC2502合約日度上漲11.79%，EC2504合約日度上漲12.86%，EC2506合約日度上漲12.04%，EC2410合約日度上漲2.33%，EC2412合約日度上漲11.86%（注：均以前一日收盤價進行核算）。9月20日公布的SCFI（上海-歐洲航線）周度下跌8.76%至2592 $/TEU, SCFI（上海-美西航線）下跌2.78%至5341 $/FEU。9月23日公布的SCFIS收于3285.46點，周度環(huán)比下跌13.86%。
集裝箱船舶繞行現(xiàn)狀繼續(xù)維持。集裝箱船舶繞行結(jié)構(gòu)繼續(xù)維持。經(jīng)過蘇伊士運河
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