>> 華泰期貨-軟商品日報：市場情緒回暖，板塊整體震蕩上行-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2501合約14195元/噸，較前一日上漲155元/噸，漲幅1.10%。持倉量523091手，倉單數(shù)6495張?，F(xiàn)貨方面，據(jù)棉花信息網(wǎng)，新疆3128B棉新疆到廠價14986元/噸，較前一日上漲87元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+790，較前一日下跌70。全國均價15184元/噸，較前一日上漲57元/噸，現(xiàn)貨基差CF01+990，較前一日下跌100。
近期市場資訊，巴西2023/24年度棉花采摘基本完成，CONAB預(yù)計總產(chǎn)在365.4萬噸，其中馬托格羅索產(chǎn)量占比約72%，巴伊亞州在18%。從新年度產(chǎn)量預(yù)期來看，巴西棉花種植者協(xié)會（ABRAPA）表示，2024/25年度巴西棉花種植面積預(yù)計在214萬公頃，產(chǎn)量預(yù)期有望達(dá)到397萬噸的記錄高位，豐產(chǎn)格局或?qū)⒊掷m(xù)。此外，10月CONAB預(yù)計將首次發(fā)布2024/25年度的產(chǎn)量預(yù)期情況。從市場運(yùn)行情況來看，2023/24年度巴西棉花銷售進(jìn)度接近尾聲，基本無銷售壓力，近期紐期小幅反彈使得購銷活動略有放緩。棉農(nóng)方面目前聚焦于新棉預(yù)售以及處理已售棉花的物流問題。
昨日鄭棉期價偏強(qiáng)運(yùn)行。國際方面，受到美聯(lián)儲超預(yù)期降息以及美國颶風(fēng)天氣的影響，美棉期價近期延續(xù)反彈態(tài)勢，主力合約重心繼續(xù)抬升。不過當(dāng)前下游需求低迷未實質(zhì)性改變，產(chǎn)業(yè)內(nèi)部缺乏明顯的支撐因素，新年度全球棉花供需格局預(yù)期寬松，而宏觀不確定性仍存，國際棉價反彈力度或較有限。國內(nèi)方面，受宏觀利好及外盤反彈的提振，鄭棉期價大幅走高，突破萬四大關(guān)。供應(yīng)端來看，國內(nèi)商業(yè)庫存持續(xù)去庫但仍高于去年同期，當(dāng)前國內(nèi)棉花資源相對充裕。新年度國內(nèi)棉花豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且增產(chǎn)幅度預(yù)計有所增加。新花即將大量采摘上市，整體收購心態(tài)較為謹(jǐn)慎，隨著期價上漲，套保量或有所增加。需求端來看，伴隨傳統(tǒng)旺季到來，下游開機(jī)有所上調(diào)，市場信心略有提振。不過目前紡企補(bǔ)庫動力不足，整體來看需求端并無明顯起色。綜合來看，國內(nèi)新棉維持增產(chǎn)預(yù)期，下游需求回暖幅度仍然有限，對棉價提振力度有限。目前新增訂單不足，新棉收購存在不確定性，籽棉收購價格預(yù)期偏弱，棉價仍缺乏明顯的上漲驅(qū)動，持續(xù)上漲空間或較有限。
■策略
中性
■風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2501合約5798元/噸，較前一日上漲36元/噸，漲幅0.62%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)卓創(chuàng)，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格6150元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+350，較前一日下跌40。山東地區(qū)“月亮”針葉漿6100元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+300，較前一日下跌40。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿6150元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+350，較前一日下跌40。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6200元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp01+400，較前一日下跌40。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價格走勢存差異。上海期貨交易所紙漿期貨主力合約價格區(qū)間整理，業(yè)者暫穩(wěn)盤觀望，針葉漿現(xiàn)貨市場價格暫時穩(wěn)定；闊葉漿現(xiàn)貨市場高價成交不暢，下游紙廠持續(xù)優(yōu)化原料結(jié)構(gòu)，壓價采買，河北、河南、江浙滬地區(qū)部分牌號現(xiàn)貨市場價格下跌50-100元/噸；進(jìn)口本色漿市場剛需成交，現(xiàn)貨市場價格平穩(wěn)；進(jìn)口化機(jī)漿市場供需變動有限，市場價格穩(wěn)定。
紙漿期價昨日震蕩收漲。供應(yīng)端，最近兩輪海外漿廠報價明顯下調(diào)，7月歐洲港口庫存環(huán)比小幅累庫。8月國內(nèi)紙漿進(jìn)口量環(huán)比顯著回升，近期國內(nèi)港口庫存加速累庫，隨著外需的走弱，未來漿廠發(fā)往中國的貨源或?qū)⒃黾樱罄m(xù)國內(nèi)進(jìn)口量存在繼續(xù)上升的可能性。此外，國內(nèi)新產(chǎn)能持續(xù)釋放，增加市場紙漿供應(yīng)，對漿價形成壓制。需求端，海外經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期有所升溫，未來歐美需求走弱的概率較大。而國內(nèi)下游企業(yè)盈利狀況依舊處于低迷狀態(tài)，下游紙廠多為消耗前期原料庫存為主，供需雙方博弈態(tài)勢不變。9月處于國內(nèi)造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，近期下游紙廠產(chǎn)銷出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，預(yù)計對漿價形成一定提振，但紙價表現(xiàn)仍偏弱，關(guān)注漲價函落實情況。綜合來看，紙漿品種金融屬性較強(qiáng)，近日反彈更多受到宏觀利好的提振，短期內(nèi)單邊預(yù)計跟隨宏觀波動為主，重點關(guān)注旺季國內(nèi)需求改善的程度。若需求提振有限，漿價后市或仍存下行的壓力。
■策略
中性
■風(fēng)險
外盤報價超預(yù)期變動、匯率風(fēng)險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2501合約收盤價5871元/噸，環(huán)比上漲22元/噸，漲幅0.38%?，F(xiàn)貨方面，據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6330元/噸，較前一日上漲10元/噸，現(xiàn)貨基差SR01+460，較前一日下跌10。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6080元/噸，較前一日上持平，現(xiàn)貨基差SR01+210，較前一日下跌20。
近期市場資訊，泰國甘蔗糖業(yè)委員會辦公室(OSCB)主任Virit Viseshsinth近日表示，預(yù)計泰國2024/25年度的食糖產(chǎn)量將達(dá)到1039萬噸，增長18%。2023/24年度泰國食糖產(chǎn)量同比下降20.37%至880萬噸。作為全球第二大食糖出口國，泰國每年的消費(fèi)食糖約250萬噸，其余部分則用于出口。
昨日白糖
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