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投資要點(diǎn)
　　上周（9.9-9.13)股指低開，上證指數(shù)下跌2.23%，收報(bào)2704.0點(diǎn)，深證成指下跌1.81%，收報(bào)7983.55點(diǎn)，中小100下跌1.58%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.19%；行業(yè)板塊方面，通信、房地產(chǎn)、計(jì)算機(jī)漲幅居前；主題概念方面，首板指數(shù)、參股藥明康德指數(shù)、海南省國資指數(shù)漲幅居前；滬深兩市日均成交額為5172.34億，滬深兩市成交額較前一周下降11.53%，其中滬市下降10.27%，深市下降12.48%；風(fēng)格上，中小盤股占有相對(duì)優(yōu)勢，其中上證50下跌2.55%，中證500下跌1.91%；匯率方面，美元兌人民幣(CFETS)收盤點(diǎn)位為7.0943，漲幅為0.09%；商品方面，ICE輕質(zhì)低硫原油連續(xù)上漲2.35%，COMEX黃金上漲3.23%，南華鐵礦石指數(shù)上漲1.46%，DCE焦煤上漲2.30%。
　　基本面仍待改善，節(jié)前以穩(wěn)為主。上周，中國8月高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，海外流動(dòng)性寬松預(yù)期發(fā)酵，具有推理能力的人工智能模型OpenAI o1發(fā)布；A股市場震蕩偏弱，上證指數(shù)周下跌2.23%，創(chuàng)業(yè)板指周下跌0.19%；滬深兩市日均成交額為5172.34億元，較前一周下降11.53%，資金交投意愿繼續(xù)下降。短期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)端仍然維持弱復(fù)蘇基調(diào)，暫未迎來較大改善跡象，市場又臨近國慶長假期，假期效應(yīng)將對(duì)市場交投意愿形成制約，經(jīng)濟(jì)端及微觀流動(dòng)性均未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，9月中下旬市場有一定概率延續(xù)慣性走勢，節(jié)前仍以穩(wěn)為主。8月新增社融3.03萬億元，同比少增981億元。拆分社融貢獻(xiàn)來看，政府債券融資16130億元，同比多增4371億元，是8月份社融的主要支撐項(xiàng)；居民中長期貸款新增1200億元，同比少增402億元，地產(chǎn)銷售偏弱制約了居民中長貸增長；企業(yè)中長期貸款新增4900億元，同比少增1544億元，企業(yè)投資意愿仍有待改善；票據(jù)融資新增5451億元，同比多增1979億元，票據(jù)有一定沖量跡象。拆分增速來看，8月末社融存量同比增長8.1%，增速較上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；8月M2同比增長6.3%，較上月持平；M1同比下降7.3%，增速較上月降低0.7個(gè)百分點(diǎn)。8月份金融數(shù)據(jù)顯示，居民和企業(yè)預(yù)期仍有一定改善潛力。目前距離今年2月降準(zhǔn)已有7個(gè)月，央行近期表示仍有降準(zhǔn)空間，鑒于8月份金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)降準(zhǔn)近期可能落地；考慮到銀行凈息差及央行“貸款利率進(jìn)一步下行還面臨一定的約束”的觀點(diǎn)，預(yù)計(jì)降息時(shí)點(diǎn)或仍需等待。根據(jù)最新CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具”顯示，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為48%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為52%。美聯(lián)儲(chǔ)到11月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為30.2%，累計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)的概率為50.5%，累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)的概率為19.3%。受美、歐等流動(dòng)性寬松預(yù)期驅(qū)動(dòng)，近期國際金價(jià)再創(chuàng)歷史新高，后期可繼續(xù)關(guān)注受益于美聯(lián)儲(chǔ)降息的黃金、創(chuàng)新藥等方向。
　　投資建議：2024年第三季度，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)將處于美林時(shí)鐘復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、物價(jià)中低位運(yùn)行、貨幣環(huán)境偏寬松，適宜配置權(quán)益資產(chǎn)，建議以穩(wěn)為主、逢低把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注以下四條主線：（1）二十屆三中全會(huì)重點(diǎn)改革方向。例如財(cái)稅體制改革、金融體制改革、國企改革、區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展等領(lǐng)域的改革主題機(jī)會(huì)。（2）資源板塊。在美聯(lián)儲(chǔ)降息、供給收緊下，貴金屬（金、銀）等價(jià)格存在一定上行動(dòng)力。（3）AI產(chǎn)業(yè)鏈。隨著海外科技巨頭資本支出增加、AI商業(yè)化閉環(huán)逐步打通、中美AI產(chǎn)業(yè)競爭加劇，預(yù)計(jì)中國本土AI產(chǎn)業(yè)將蓬勃發(fā)展，關(guān)注光模塊、PCB板等業(yè)績高增方向。（4）高股息大盤藍(lán)籌。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱勢修復(fù)、無風(fēng)險(xiǎn)利率低位震蕩下，煤炭、石化、銀行、火電、高速等高股息大盤藍(lán)籌板塊仍有配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)，海外市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中美關(guān)系惡化風(fēng)險(xiǎn)