>> 方正證券-證券行業(yè)事件點評報告：證監(jiān)會并購重組&市值管理政策點評，提升上市公司投資價值，重視券商配置機會-240924
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
大小： |
400KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
許旖珊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，并同步修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》；同日證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》。
證監(jiān)會并購重組及市值管理規(guī)則順應新“國九條”相關部署，旨在推動上市公司提升投資價值、促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。24年4月新“國九條”要求推動上市公司提升投資價值，明確要制定上市公司市值管理指引、鼓勵上市公司綜合運用并購重組等方式提高發(fā)展質量；本次上市公司并購重組及市值管理規(guī)則出臺，有利于提高上市公司投資吸引力、更好回報投資者，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
并購重組系列政策支持上市公司跨行業(yè)并購和產(chǎn)業(yè)整合、提升重組市場交易效率，有助于激發(fā)并購重組市場活力，進一步發(fā)揮資本市場在企業(yè)并購重組中的主渠道作用。要點如下：
1）證監(jiān)會鼓勵上市公司新質生產(chǎn)力轉型，加大產(chǎn)業(yè)整合支持力度。一是支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)進行并購重組，包括基于轉型升級目標的跨行業(yè)并購、未盈利資產(chǎn)收購；支持“兩創(chuàng)”公司并購產(chǎn)業(yè)鏈上下游資產(chǎn)，引導資源向新質生產(chǎn)力方向聚集。二是鼓勵上市公司加強產(chǎn)業(yè)整合，助力傳統(tǒng)行業(yè)通過重組合理提升產(chǎn)業(yè)集中度，提升資源配置效率；通過鎖定期“反向掛鉤”鼓勵私募投資基金參與并購重組安排（私募基金投資滿5年，第三方交易中鎖定期限由12個月縮短為6個月、重組上市中作為中小股東鎖定期限由24個月縮短為12個月）。
2）提高并購重組監(jiān)管包容度、支付靈活性和審核效率，提升重組市場效率。一是證監(jiān)會將對重組估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭和關聯(lián)交易等事項適當提高包容度，明確“上市公司向第三方購買資產(chǎn)的，交易雙方可自主協(xié)商是否設置承諾安排”，更好發(fā)揮市場優(yōu)化資源配置的作用。二是證監(jiān)會將支持上市公司通過分期發(fā)行股份和可轉債等支付工具、分期支付交易對價、分期配套融資，提高交易靈活性和資金使用效率；此外建立重組簡易審核程序，對上市公司間吸收合并，及運作規(guī)范、市值超過100億且信息披露質量評價連續(xù)兩年A優(yōu)質公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)簡化審核流程，縮短審核時限、提高重組效率。
市值管理指引旨在引導上市公司運用多種方式提升自身投資價值，切實提高投資者回報水平。要點如下：
1)明確董監(jiān)高、控股股東等相關主體的責任義務。一是董事會需重視上市公司質量提升，在重大決策和具體工作中充分考慮投資者利益。二是董事長要做好相關工作督促、推動和協(xié)調，董監(jiān)高人員要積極參與提升上市公司投資價值的各項工作。三是控股股東可在符合條件情況下通過股份增持、自愿延長股份鎖定期等方式提振市場信心。
2)明確指數(shù)成份股和長期破凈公司的特殊要求。一是主要指數(shù)成份股公司需制定并公開披露市值管理制度，明確職責分工、內部考核評價等；二是長期破凈公司應披露估值提升計劃，包括目標、期限及具體措施。
3)明確市值管理中禁止事項。明確上市公司及其控股股東等要提高合規(guī)意識，不得在市值管理中出現(xiàn)違法違規(guī)、損害中小投資者權益行為。
對于中介機構，提高機構客戶服務能力是關鍵，券商做優(yōu)做強為行業(yè)發(fā)展主線。活躍并購重組市場離不開中介機構的功能發(fā)揮，證監(jiān)會將引導證券公司加大對財務顧問業(yè)務的投入，積極促成并購重組交易；強化證券公司分類評價“指揮棒”作用，提高財務顧問業(yè)務的評價比重、細化評價標準。此外證監(jiān)會再次重申“支持上市證券公司通過并購重組提升核心競爭力”，券商做優(yōu)做強為發(fā)展主線，后續(xù)行業(yè)并購重組節(jié)奏有望加速。
投資分析意見：建議關注供給側改革趨勢下投資機會。證監(jiān)會系列政策有利于提高上市公司投資吸引力、提振投資者信心，當前券商持倉、估值均處于歷史底部，政策利好頻發(fā)下板塊估值有望修復。證券行業(yè)有望在資本市場建設新階段中更好發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢、助力金融強國建設，預計頭部券商有望通過并購重組等方式進一步做優(yōu)做強，行業(yè)供給側改革有望提速。建議關注：中信證券、中國銀河、國泰君安、招商證券、海通證券H、中金公司H。
風險提示：經(jīng)濟下行壓力加大；居民資產(chǎn)配置遷移不及預期；外部市場風險加劇。
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