>> 安信國(guó)際-消費(fèi)行業(yè)：港股低估龍頭如何布局-240925
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
曹瑩,楊怡然,王強(qiáng) |
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報(bào)告摘要
汽車(chē)行業(yè)投資邏輯：
1-8月中國(guó)乘用車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量1574萬(wàn)輛，增長(zhǎng)2.6%，新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量662.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.2%。進(jìn)入三季度后，行業(yè)增速大幅放緩。前三季度行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，價(jià)格戰(zhàn)嚴(yán)重。影響降價(jià)的主要是純電動(dòng)和插混等新能源車(chē)型增多。政策發(fā)力，預(yù)計(jì)Q4整體車(chē)市熱度將有所回升。7月25日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，提高汽車(chē)報(bào)廢更新補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。新能源車(chē)市場(chǎng)消費(fèi)熱情進(jìn)一步被激發(fā)，其中入門(mén)級(jí)純電動(dòng)車(chē)與插混市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。
推薦標(biāo)的：小鵬汽車(chē)9868、理想汽車(chē)2015、耐世特1316、敏實(shí)集團(tuán)425
食飲行業(yè)投資邏輯：
餐飲：行業(yè)增長(zhǎng)較為疲軟，龍頭表現(xiàn)更堅(jiān)韌。今年以來(lái)餐飲行業(yè)增速持續(xù)放緩，1-8月銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)6.6%，增速逐月回落，表現(xiàn)相對(duì)疲軟。餐飲行業(yè)的特點(diǎn)是受消費(fèi)預(yù)期的影響較為敏感，如果預(yù)期向好，業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)比較明顯的反彈。啤酒：銷(xiāo)售單價(jià)仍在提升，銷(xiāo)量面臨壓力。啤酒行業(yè)受益于集中度的提升，仍處于景氣向上的階段，啤酒的銷(xiāo)售單價(jià)仍在提升。但是銷(xiāo)量方面面臨較大壓力，其中有今年天氣較涼快的原因，也有餐飲和夜場(chǎng)消費(fèi)疲軟導(dǎo)致的需求下降。白酒：中秋需求不振。根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，剛剛過(guò)去的中秋假期，白酒的銷(xiāo)售情況比較疲軟，行業(yè)的分化仍在持續(xù)。乳制品：需求較為疲軟，奶價(jià)持續(xù)下跌。行業(yè)經(jīng)過(guò)過(guò)去三年的擴(kuò)張，產(chǎn)能面臨過(guò)剩局面，價(jià)格持續(xù)下跌，扭轉(zhuǎn)仍需等待產(chǎn)能消化。我們預(yù)期產(chǎn)能的消化還將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，短期內(nèi)奶價(jià)的拉升還有賴(lài)于需求的好轉(zhuǎn)。包裝飲料：細(xì)分領(lǐng)域增長(zhǎng)較好。飲料行業(yè)的表現(xiàn)較為有韌性，1-8月銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)5.3%，頭部的飲料公司表現(xiàn)都比較穩(wěn)健，近兩年原材料價(jià)格下降的背景下，利潤(rùn)得到了很好的恢復(fù)，在無(wú)糖茶、運(yùn)動(dòng)飲料等細(xì)分賽道上增速表現(xiàn)很好。煙草：需求相對(duì)有韌性，全球煙葉價(jià)格處于上升周期。全球的煙葉價(jià)格受到近兩年異常天氣的影響面臨減產(chǎn)，價(jià)格持續(xù)提升，帶來(lái)煙草全產(chǎn)業(yè)鏈的上升周期。此外煙草的需求相對(duì)比較剛性，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。
推薦標(biāo)的：首推餐飲板塊，業(yè)績(jī)彈性較好，估值低。海底撈6862、頤海國(guó)際1579、百勝中國(guó)9987。其次，推薦關(guān)注景氣度較好且估值有吸引力的標(biāo)的。中煙香港6055、思摩爾6969、華潤(rùn)啤酒0291、珍酒李渡6979。此外，我們推薦關(guān)注后續(xù)上漲潛力大的板塊，主要是業(yè)績(jī)逆風(fēng)、估值極低的標(biāo)的：蒙牛2319、海倫司9869、周黑鴨1458。
運(yùn)動(dòng)品行業(yè)投資邏輯：
今年進(jìn)入下半年以后，運(yùn)動(dòng)用品板塊估值有所回落，大部分運(yùn)動(dòng)品公司維持或者下調(diào)了全年指引，使得投資情緒有所下滑。在目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，我們認(rèn)為板塊估值已經(jīng)回落到相對(duì)合理的水平，大部分公司估值都在15倍上下的水平，部分已接近10倍，較具備吸引力。此外，我們認(rèn)為下半年消費(fèi)情緒可能逐步好轉(zhuǎn)。在各項(xiàng)政策刺激下，消費(fèi)逐漸回暖，品牌的開(kāi)店節(jié)奏恢復(fù)，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣也將回歸正常。且今年作為奧運(yùn)年，巴黎奧運(yùn)熱度遠(yuǎn)好于預(yù)期，因此預(yù)計(jì)整個(gè)下半年運(yùn)動(dòng)品消費(fèi)情緒也應(yīng)當(dāng)好于預(yù)期，從而帶動(dòng)相關(guān)公司的業(yè)績(jī)回升。
推薦標(biāo)的：安踏體育2020、李寧2331、耐克NKE、申洲國(guó)際2313.
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)、消費(fèi)意愿不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
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