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公司發(fā)布2024年中報(bào)，上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長。2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收122.22億元，同比+33.42%，歸母凈利潤14.56億元，同比+33.11%，扣非后歸母凈利潤為12.96億元，同比+26.14%，公司2024年上半年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長；毛利率為21.35%，同比-1.23pct，凈利率為11.96%，同比基本持平。分產(chǎn)品看，上半年公司主要產(chǎn)品中減震器、內(nèi)外飾功能件、底盤系統(tǒng)、汽車電子、熱管理系統(tǒng)的營收同比分別增長18.03%/24.30%/31.46%/743.59%/18.35%，毛利率同比分別減少3.41pct/2.78pct/2.58pct/4.81pct/1.34pct。
　　2024Q2公司業(yè)績同比、環(huán)比表現(xiàn)亮眼。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營收65.34億元，同比+39.25%，環(huán)比+14.86%，歸母凈利潤8.11億元，同比+25.94%，環(huán)比+25.63%，公司24Q2營收和凈利潤同比、環(huán)比均實(shí)現(xiàn)高速增長；毛利率為20.40%，同比-2.88pct，環(huán)比-2.02pct，凈利率為12.41%，同比-1.31pct，環(huán)比+1.06pct，公司24Q2盈利能力同比有所下滑，凈利率環(huán)比顯著回升。
　　客戶及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，國際化戰(zhàn)略加速推進(jìn)。我們認(rèn)為，2024年上半年公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要受益于公司在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的廣闊產(chǎn)品線、系統(tǒng)研發(fā)能力及創(chuàng)新型商業(yè)模式等因素的積極影響。（1）在客戶結(jié)構(gòu)方面，公司推行的Tier0.5級(jí)創(chuàng)新商業(yè)模式持續(xù)被客戶廣泛接受和認(rèn)可，大幅提升了單車配套產(chǎn)品數(shù)量和配套金額；（2）在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，公司的產(chǎn)品平臺(tái)化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。依托研發(fā)創(chuàng)新及數(shù)智制造能力，公司內(nèi)飾功能件、輕量化底盤、熱管理業(yè)務(wù)等的綜合競爭力不斷提高，銷售收入保持穩(wěn)步增長；汽車電子類產(chǎn)品訂單開始放量，空氣懸架項(xiàng)目、智能座艙項(xiàng)目、線控制動(dòng)IBS項(xiàng)目、線控轉(zhuǎn)向EPS項(xiàng)目訂單逐步開始量產(chǎn)，其中空氣懸架項(xiàng)目增長迅速，為公司長遠(yuǎn)發(fā)展奠定基礎(chǔ)；（3）在全球化布局方面，公司國際化市場戰(zhàn)略加速。北美墨西哥產(chǎn)業(yè)園有序推進(jìn)中，其中一期項(xiàng)目第一工廠已投產(chǎn)，另外兩家工廠設(shè)備安裝調(diào)試中；歐洲市場開拓進(jìn)展順利，輕量化底盤核心零部件之球鉸鍛鋁控制臂項(xiàng)目，上半年公司獲得了寶馬全球項(xiàng)目訂單；波蘭工廠二期正加緊籌劃中，為承接更多歐洲本土訂單奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤分別為29.53/37.44/44.16億元，EPS分別為1.75/2.22/2.62元，參考同行業(yè)公司估值水平，考慮公司作為領(lǐng)先的平臺(tái)型零部件公司，同時(shí)考慮到公司新布局的機(jī)器人相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)具備廣闊的市場空間，因而給予其一定的估值溢價(jià)，給予其2025年18-22倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為39.96-48.84元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。汽車行業(yè)景氣度下行；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；新業(yè)務(wù)技術(shù)研發(fā)及客戶開拓不達(dá)預(yù)期。