>> 西部證券-傳媒行業(yè)研究框架-240926
| 上傳日期： |
2024/9/26 |
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| 4672KB |
| 格式： |
pdf 共56頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
馮海星 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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傳媒的本質(zhì)是傳播信息，是一種文化消費。1）內(nèi)容屬性明顯：頭部或者爆款內(nèi)容對公司影響大；用戶需求多元化且多變；2）項目制波動：內(nèi)容類產(chǎn)能分散，單一公司產(chǎn)能有限，公司業(yè)績隨項目進程波動；3）政策管控：涉及意識形態(tài)，多部門參與監(jiān)管。每一次底層技術(shù)革新、內(nèi)容形式和渠道變化都會帶來競爭格局的巨變。
影視：電影從制作到上映涉及投資、宣發(fā)、院線和影院多方參與，其中主投制片和影院分得大部分分賬票房。渠道側(cè)，影院建設速度放緩，頭部市占率相對穩(wěn)定。內(nèi)容側(cè)，二八效應顯著，老牌電影公司資源整合能力相對更強。優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給下，觀影人次驅(qū)動行業(yè)增長，較疫情前仍有較大恢復空間。電視劇行業(yè)審查政策邊際放松，鼓勵內(nèi)容創(chuàng)作百花齊放。渠道側(cè)，長視頻競爭格局相對穩(wěn)定，盈利能力提升。內(nèi)容側(cè)，產(chǎn)能出清，精品劇仍是稀缺資源，持續(xù)穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)頭部內(nèi)容輸出能力為片方核心競爭力。
游戲：游戲產(chǎn)業(yè)鏈主要包括研發(fā)商（流水占比15-30%）、發(fā)行商（流水占比20-40%）、渠道商（流水占比30-50%），研發(fā)決定游戲的品質(zhì)，發(fā)行運營能力影響觸達的用戶規(guī)模與變現(xiàn)水平。游戲版號成為行業(yè)供給側(cè)的重要影響因素，新《管理辦法》征求意見稿旨在促進行業(yè)健康發(fā)展。行業(yè)增長放緩，用戶紅利逐漸消退，存量競爭下，研運一體廠商更容易把控好游戲全流程，提高商業(yè)化效率，同時粗制濫造的游戲難以具有競爭力，存量玩家更愿意為高品質(zhì)的游戲買單，內(nèi)容精品化為趨勢，小游戲貢獻增量。
廣告營銷：營銷行業(yè)較為分散，上游是有投放需求的廣告主，下游是廣告受眾，中游包括廣告營銷服務商、廣告媒體平臺，以及數(shù)據(jù)管理平臺、效果監(jiān)測以及內(nèi)容創(chuàng)意公司等，產(chǎn)業(yè)鏈的最大價值向媒體平臺集中。廣告大盤與宏觀經(jīng)濟有強相關(guān)性，經(jīng)濟增長時企業(yè)更傾向于增加廣告投放以獲取更大的市場份額，從而廣告市場刊例花費上升。相反，經(jīng)濟放緩時企業(yè)可能會減少廣告支出以降低成本，從而廣告市場刊例花費減少。廣告業(yè)務模式與AI技術(shù)契合度較高，擁有豐富的AI應用場景。
出版：1）教材教輔出版行業(yè)：供給端具有較高行政壁壘，需求端相對剛性，公司業(yè)績具有較高穩(wěn)定性，分紅可觀；2）大眾出版行業(yè)：圖書需求受經(jīng)濟影響短期承壓，短視頻及直播渠道崛起帶來轉(zhuǎn)機。
風險提示：政策風險，競爭加劇的風險，新業(yè)務擴展不及預期，輿情風險，AI應用及商業(yè)化進展不及預期。
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