>> 國(guó)信證券-2024年9月政治局會(huì)議解讀：貨幣政策已然發(fā)力，財(cái)政政策不會(huì)缺席-240926
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2024/9/26 |
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來(lái)源： |
國(guó)信證券 |
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作者： |
董德志,李智能 |
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事項(xiàng)：
中共中央政治局9月26日召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，部署下一步經(jīng)濟(jì)工作。
解讀：
結(jié)論：此次政治局會(huì)議對(duì)短期經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行分析和部署較為罕見(jiàn)，凸顯了當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)工作的緊迫性和重要性。三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱疊加失業(yè)壓力明顯增大是當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)工作具備緊迫性和重要性的關(guān)鍵背景。
貨幣政策和財(cái)政政策相互配合才能帶來(lái)較好的穩(wěn)增長(zhǎng)效果，9月24日已宣布貨幣金融領(lǐng)域的增量政策，因此此次會(huì)議的重點(diǎn)大概率是落在財(cái)政政策發(fā)力上。實(shí)際上，此次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三保”工作，確實(shí)將重點(diǎn)落在了財(cái)政政策發(fā)力上。
預(yù)計(jì)10月起國(guó)內(nèi)將推出增量的財(cái)政政策，擴(kuò)大財(cái)政支出力度，在貨幣政策與財(cái)政政策的相互配合下促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升。從此次會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，政府投資和房地產(chǎn)領(lǐng)域或是短期財(cái)政政策發(fā)力的重要抓手
此次政治局會(huì)議打破慣例，凸顯當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)工作的緊迫性和重要性
2013年以來(lái)，每年9月的政治局會(huì)議很少涉及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，對(duì)短期經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行分析和部署更是從來(lái)沒(méi)有發(fā)生過(guò)，此次政治局會(huì)議打破這一慣例凸顯了當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)工作的緊迫性和重要性。三季度以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走弱疊加失業(yè)壓力明顯增大是當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)工作具備緊迫性和重要性的關(guān)鍵背景。
從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，2024年前三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)先揚(yáng)后抑，自二季度起再次進(jìn)入下行周期。根據(jù)國(guó)信研究所宏觀組的評(píng)估，8月國(guó)內(nèi)不變價(jià)GDP月度同比或已回落至4.3%左右的水平，明顯低于全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)值5.0%。
經(jīng)濟(jì)增速的回落也給國(guó)內(nèi)帶來(lái)較大的失業(yè)壓力。2024年7、8月國(guó)內(nèi)調(diào)查失業(yè)率持續(xù)上升，且8月調(diào)查失業(yè)率已開(kāi)始高于去年同期水平，國(guó)內(nèi)失業(yè)壓力明顯增大
此次政治局會(huì)議延續(xù)7月以來(lái)的穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力基調(diào)，重點(diǎn)落在財(cái)政政策發(fā)力上
2024年7月30日的政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，實(shí)施好積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措，體現(xiàn)了穩(wěn)增長(zhǎng)政策加力的傾向。
2024年9月24日，國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會(huì)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在新聞發(fā)布會(huì)上宣布了三項(xiàng)貨幣金融領(lǐng)域的增量政策：第一，降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行；第二，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸的最低首付比例；第三，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。這無(wú)疑很好地回應(yīng)了7月政治局會(huì)議提及的增量政策舉措。
貨幣政策和財(cái)政政策相互配合才能帶來(lái)較好的穩(wěn)增長(zhǎng)效果，9月24日已宣布貨幣金融領(lǐng)域的增量政策，因此此次會(huì)議的重點(diǎn)大概率是落在財(cái)政政策發(fā)力上。實(shí)際上，此次政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)要加大財(cái)政貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，保證必要的財(cái)政支出，切實(shí)做好基層“三保”工作，確實(shí)將重點(diǎn)落在了財(cái)政政策發(fā)力上。
預(yù)計(jì)10月起國(guó)內(nèi)將推出增量的財(cái)政政策，擴(kuò)大財(cái)政支出力度，在貨幣政策與財(cái)政政策的相互配合下促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)回升
政府投資和房地產(chǎn)領(lǐng)域或是此次短期財(cái)政政策發(fā)力的重要抓手
從此次會(huì)議內(nèi)容來(lái)看，政府投資和房地產(chǎn)領(lǐng)域或是短期財(cái)政政策發(fā)力的重要抓手。此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)“要發(fā)行使用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債和地方政府專項(xiàng)債，更好發(fā)揮政府投資帶動(dòng)作用”，對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域具體政策的表述篇幅也較長(zhǎng)，而對(duì)消費(fèi)和其他領(lǐng)域的表述更多是偏向中長(zhǎng)期的改革舉措，因此政府投資和房地產(chǎn)領(lǐng)域或是此次短期財(cái)政政策發(fā)力的重要抓手。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策調(diào)整滯后，經(jīng)濟(jì)增速下滑。
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